\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 187 Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) )
イベント: Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) 2021年報と2022年第1四半期報を発表します。会社は2021年に26.6億元の収入を実現し、YoY+40.8%である。業績は2.3億元、YoY-16.0%を実現した。Q 4単四半期の収入は6.7億元で、YoY+39.5%だった。業績は0.3億元、YoY-40.5%である。2022 Q 1会社の収入は8.4億元、YoY+47.8%を実現した。業績は0.8億元、YoY+24.8%だった。会社の経営は良好で、2022 Q 1の収入、業績は資本市場の予想を超えた。私たちは引き続き会社が新しい取引先の開拓の面で進展を遂げることを期待して、会社の未来は引き続き市場シェアを高める見込みです。
Q 1収入の急速な増加:海容Q 1収入は50%近く増加し、主要品目別で見ると:1)冷凍棚業務は比較的速い成長を維持し、Q 1収入の増加率は15%~20%で、総収入に占める割合は60%+である。2)外販が好調で、会社が積極的に冷蔵庫業務を発展させたため、Q 1冷蔵庫の収入は200%+増加し、総収入に占める割合はさらに向上した。3)Q 1商超展示棚業務が倍増した。内外販を見ると、Q 1内販売収入の伸び率は60%近くに達した。海外需要が徐々に回復しているため、Q 1の外販収入は20%増加した。私たちは今年、海容が冷凍タンク業界での地位が安定し、冷蔵タンク、商超タンク、知能販売タンク業務が急速に成長する見込みだと予想しています。
コスト、計上費用の影響を受けて、業績の伸び率は収入より遅い:海容2021 Q 4、2022 Q 1業績の伸び率は収入より遅い。2021 Q 4、2022 Q 1の粗利率と販売費用率の差はそれぞれ前年同期比-6.3/-0.4 pctだった。当社は、会社の製品と顧客構造が最適化され、利益能力が徐々に回復し、2022 Q 1の経営状況が体現されていると予想しています。2)株式インセンティブ費用の計上に影響を与える。株式インセンティブ費用の計上の影響を考慮しなければ、2022 Q 1の業績の伸び率は50%近くになる。
海容成長論理は絶えず実現している:海容は商用冷鎖分野で優位性を持っている:1)管理上、海容はより完備した激励制度を持っており、核心チームの人員は安定している。2）会社はカスタマイズ化、インテリジェント化、規模化の優勢を持っている。3)お客様の資源面では、海容下流のお客様は食品飲料業界のトップ企業であり、これらのヘッド会社はサプライヤーの選別基準が厳格であり、海容がこれらの大手お客様を突破した後、注文量が増加し、お客様の粘性も高い。海容が長年にわたって蓄積してきた顧客の口コミも、会社の新しい顧客開拓を支援する(詳しくは「 Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) ::冷蔵庫、次の試合点–381軒のコンビニと夫婦店のサンプル分析」を参照)。
投資提案:市場は商用冷凍展示棚業界の空間とハイエンド顧客の競争障壁を過小評価し、会社の成長潜在力と業績弾力性に対する予想が不足していると考えています。海容の専門化の優位性は規模の優位性に発展しており、成長論理は徐々に実現されるだろう。20222023年のEPSは1.47/1.80元、6ヶ月の目標価格は36.75元と予想され、2022年の25倍のPEに対応し、購入-Aの投資格付けを維持している。
リスク提示:海外疫病の不確実性、原材料価格が大幅に上昇し、顧客の開拓が予想に及ばない
