\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 786 Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
核心的な観点.
第1四半期の業績は予想に合致した。第1四半期の売上高は7.36億元で、前年同期比2.8%減少した。帰母純利益は0.92億元で、前年同期比24.7%減少した。非帰母純利益は0.85億元で、前年同期比23.3%減少した。会社の公告によると、第1四半期の利益は前年同期比で減少した。主な原材料価格の上昇により、コストの増加、毛利の減少、予研プロジェクトと新定点プロジェクトの研究開発投入が増加した。
粗利率が圧迫され、研究開発への投入で費用率が増加した。第1四半期の粗利率は33.4%で、前年同期比2.2ポイント低下し、原材料の値上げによるものと予想されている。第1四半期の費用率は前年同期比1.8ポイント増加し、そのうち研究開発費用率は前年同期比2.9ポイント増加し、新プロジェクトの研究開発への投入が増加する見通しだ。第1四半期の経営活動のキャッシュフロー純額は-1.58億元で、前年同期より2.71億元減少し、主に今期の返済が減少した。
プロジェクトが豊富で、新製品の販売と定点が引き続き推進されています。第1四半期の主な業務は照明制御システム、電機制御システム、車載電器と電子業務でそれぞれ3.68億元/1.62億元/1.45億元を実現し、前年同期比-5.1%/-3.0%/+18.1%だった。会社はプロジェクトが多く、研究プロジェクトの転産が着実に推進され、2021年に会社は新しい定点プロジェクト59個を獲得し、全ライフサイクルの販売台数は約5500万匹と予想されている。2022年に新製品の転産プロジェクト55個を計画して、取引先は Byd Company Limited(002594) 、蔚来、小鵬、赤旗、長安、イ柴、康明斯などをカバーします。同社は近年、新製品の投入を引き続き増やし、AGS、USB、船内スマート光源、商用車国六排出システムなどの新製品の販売台数は徐々に増加し、2021年の上記新製品の売上高は4.15億元に達し、2020年より36.5%増加した。新製品の定点方面、会社はシャーシコントローラの技術の蓄積に基づいて、次第にDCC(適応サスペンションコントローラ)、ASC(空気サスペンションコントローラ)などの複数のシャーシドメイン制御関連製品を育成して、すでに Byd Company Limited(002594) 、小鵬、吉利などの取引先の10以上の定点プロジェクトを獲得しました;AGS、USBなどの製品は広汽トヨタ、ジャガーロードタイガー、一汽赤旗などの取引先と協力を実現した。新製品が徐々に量産の坂を登る段階に入るにつれて、会社の販売構造はさらに最適化され、新しい成長空間を開くことが期待されている。
製品は次第に新エネルギー分野に浸透し、単車のセット価値を持続的に向上させる。2021年に新エネルギー車の定点プロジェクト22項目を獲得し、2020年より約50%増加した。2021年の新エネルギー製品の販売収入は1億5800万元で、前年同期比135.8%増加した。会社は大衆、小鵬、吉利、 Byd Company Limited(002594) などの取引先と新エネルギー分野での協力を加速し、関連製品の範囲を絶えず拡大し、自転車の関連価値を高め、現在、自転車の最高売上高は1300元/車を超えている。AGS、スマート光源、シャーシコントローラなどの製品の普及応用が深まるにつれて、会社の自転車のセット価値は持続的に向上する見込みだ。
収益予測と投資提案
予測会社は20222024年のEPSはそれぞれ1.33、1.71、2.17元で、会社より自動車電子とスマート自動車産業チェーン関連会社で、会社の22年のPEの平均推定値の38倍で、会社に22年の38倍の推定値を与え、対応目標価格は50.54元で、購入格付けを維持することができる。
リスクのヒント
照明制御業務のセット量は予想を下回って、モータ制御業務は予想を下回って、車載電器と電子業務は予想を下回って、自動車チップの不足は持続します。
