\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 622 Guangzhou Hexin Instrument Co.Ltd(688622) )
イベントの概要
会社は2021年の年報を発表し、営業収入は4.64億元で、前年同期+48.66%だった。帰母純利益は785747万元で、前年同期+13.13%で、非帰母純利益は4433万元で、前年同期-14.29%だった。
分析判断：
環境モニタリング分野は安定して発展し、水質モニタリングは市場の認可を得た。
会社の収入は大気環境モニタリング分野におけるPM 2に高度に焦点を当てている。5、VOCsとO 3モニタリング。20182020年の環境モニタリング分野の売上高の割合はそれぞれ95%、96%と95%で、機器販売、データ分析と技術運営、核心製品はSPAとSPIシリーズ機器である。2021年、会社が発表した主な業務状況によると、環境モニタリング分野の収益貢献は89%と推定され、会社の環境モニタリング業務への依存度は低下したが、依然として最も主要な収益源である。大気検査のほか、会社は水質、土壌モニタリング分野に開拓し始め、GCMS 1000、GCMS 2000、GGT-0620、DT-100の産業化応用を推進した。2021年、会社は水質モニタリング分野で一定の市場認可度を獲得した。
環境モニタリング分野には、環境保護オンラインモニタリング機器2億8900万元(前年同期+45%)、データ分析サービス9848万元(前年同期+11%)、技術運営維持サービス2708万元(前年同期+59%)が含まれている。機器の品種から見ると、昨年、同社の40%の収益に貢献したVOCs監視機器SPIシリーズは、今年の販売台数は52台で、前年同期比-20%だった。同様にVOCsモニタリングに用いられたAC-GCMSの販売台数は31台で、前年同期比+138%で、両者の総合的に大気モニタリングの中で最も重要なVOCsモニタリング分野は全体的に小幅に上昇した。
医療健康分野で突破し、機器販売を実現
SDI報告書の質量分析計応用分野の統計によると、生物医学分野(製薬、医療、生物科学技術及び一部の関連学術研究を含む)は質量分析の最大の応用分野であり、全体の約40%-50%を占め、国外の主要機器企業が焦点を当てている方向でもある。この分野では、会社はすでに全自動微生物検出質量分析計を発売し、市場開拓段階にあり、三重四極棒質量分析計、インダクタンス結合プラズマ質量分析計、四極棒-飛行時間直列質量分析計の研究開発を積極的に行っている。2021年、会社は医療機器と消耗品で675.6万元の収益を実現し、第2の成長点を開くことが期待されている。
多方面の要因により会社の非利益率が低下した
1)粗利率の下落幅が大きい。同社は最も主要な環境モニタリング分野で粗利率が大幅に低下しており、そのうち環境モニタリング分野では前年同期-12.58 pct、データ分析サービスでは前年同期-11.51 pct、技術運営維持サービスでは前年同期-18.47 pctとなっている。主に同社の総請負プロジェクトの増加による粗利率の低下である。また、同社は新製品で市場開拓などの理由で粗利率が低く、例えば医療機器や消耗品の粗利率は23.16%にとどまり、環境保護オンライン監視機器の49%を大幅に下回っている。
2)当期損益に計上された政府補助金は4026.6万元で、前年同期+90%で、会社の非純利益が帰母純利益を大幅に下回った。
投資アドバイス
私たちは22-23年の会社の売上高の6.21/8.63億元の予測を6.48/9.02億元に引き上げ、24年の売上高の予測を12.74億元増加した。会社の22-23年の帰母純利益の1.26/1.79億元の予測を1.03/1.37億元に引き下げ、24年の帰母純利益の予測を1億8600万元増加した。22-23年EPS 1を引き下げた。80/2.55元の予測は1.47/1.95元に達し、24年間のEPS予測は2.66元増加した。2022年4月26日の25.42元/株の終値に対応し、22-24年のPEはそれぞれ17/13/10倍だった。会社の評価値が低く、発展潜在力が大きいことを考慮して、私たちは会社の対応する格付けを「増持」に調整します。
リスクのヒント
技術アップグレード反復リスク、利益依存政府補助、市場開拓が予想に及ばない、資本市場システム性リスク
