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イベント: Gongniu Group Co.Ltd(603195) 2022年第1四半期報告を発表します。会社は2022年第1四半期に30.8億元の収入を実現し、YoY+19.6%を実現した。業績は6億4000万元、YoY+5.7%を実現した。多様な業務の牽引の下で、雄牛Q 1の収入は急速な成長態勢を維持し、利益能力はQ 4より上昇した。
雄牛Q 1の第1四半期の収入は急速な増加態勢を維持している:雄牛2022 Q 1の第1四半期の収入の増加率は2021 Q 4+3.5 pctに比べて、2022 Q 1は2019 Q 1の収入より38.4%増加した。雄牛の収入が急速に増加したのは、主に1)会社が装飾ルートの専売化と総合化を推進し続けているからだと考えています。2021年末までに、雄牛はすでに18000余りの専門サイトの開発に成功し、多品種販売の協同販売はQ 1で良好な成績を収めた。2)変換器は一時的な取電シーンに多く用いられ,疫病の間に一時的な取電シーンが増加し,変換器の需要をある程度刺激した。
雄牛Q 1単四半期の粗利率は前月比で上昇した:雄牛2022 Q 1単四半期の粗利率は34.5%で、前月比2021 Q 4+2.2 pctで、前年同期比2021 Q 1-3.3 pctだった。Q 1の粗利率は前月比で上昇しており、原材料価格が高位を維持している可能性があるため、会社は製品価格を調整したと考えています。同社の主要原材料である銅の価格は2022 Q 1が2021 Q 4より7.5%(LME 3カ月銅先物終値)上昇し、プラスチックの価格は2021 Q 4より4.1%(中塑指数)下落した。
雄牛Q 1の単四半期の利益能力は前年同期比で低下した:雄牛2022 Q 1の帰母純金利は20.8%で、前年同期-2.7 pct、控除非純金利は18.3%で、前年同期-3.4 pctだった。会社の利益能力は前年同期比で低下した。主に:1)原材料価格が高位を維持し、コスト圧力が前年同期より大きい。2)粗利率の低いLED照明及び生活電器業務収入の割合が向上する；3)会社は積極的にルートの変革を推進し、多品種の協同販売を推進し、販売、管理費用の投入に力を入れ、2022 Q 1の販売費用率は前年同期+0.6 pct、管理費用率は前年同期+0.4 pctである。
雄牛Q 1経営活動の純キャッシュフローは前年同期比上昇:雄牛2022 Q 1経営活動のキャッシュフローの純額は4.3億元で、前年同期+0.8億元だった。会社のキャッシュフローの状況は良好で、Q 1は商品を販売し、労務を提供して受け取った現金は38.1億元で、YoY+23%で、成長率は収入の増加率より高い。会社Q 1の契約負債は7.3億元で、前年同期比+3.2億元で、会社の上場以来の最高値に達し、ルートの資金調達は比較的積極的で、下流の需要状況を反映している。
投資提案:会社はコンバータ、壁開きのリーダーとして、ルートの配置を絶えず深化させ、各生産ラインSKUを豊富にし、より多くの細分化分野で市占有率を向上させ、長期的な安定成長を実現することが期待されている。雄牛は20222023年にEPSがそれぞれ5.06/6.04元と予想され、購入-Aの投資格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格の大幅な上昇による収益力の低下
