\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 63 Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) )
事件:2021年に33.12億元の売上高を実現し、58.92%増加した。帰母純利益は4億7400万元で、同48.96%増加した。そのうち2021 Q 4の売上高は10.09億元で、同37.55%増加し、環は18.63%増加した。親会社に帰属する純利益は1.11億元で、同2.69%増加し、環は11.26%減少した。2022 Q 1の売上高は11.02億元で、同78.72%増加し、環9.28%増加した。帰母純利益は1.64億元で、同54.97%増加し、環は48.33%増加し、業績は市場の予想に合致した。
チップの供給能力が強く、市場占有率が急速に向上した。2021年、同社のネットワークインバータ収入は28.43億元で、同43.45%増加し、66-68万台を出荷し、単台電力20 kwで計算すると、13-14 GWに対応し、同60%前後増加し、対応市の占有率は約9~10%増加し、同約2 pct増加した。そのうち2021 Q 4ピン18-20万台で3.7-3.9 GW対応。2022 Q 1とネットインバータの収入は9億元ぐらいで、出荷は18-20万台で、3.6-4 GWに対応して、同じ46%増加すると予想されています。2022 Q 2会社の出荷は20-30%上昇し続けると予想されています。年間で見ると、会社のチップの供給能力は強く、出荷は2倍の増加を実現し、市の占有率は12%+に上昇し、2025年の市の占有率目標は20%上昇し、成長性は強いと予想されています。
2022 Q 2インバータの利益は持続的に改善されている。同社の2021 Q 4研究開発費用は7100万元で、同121.9%増加し、2022 Q 1研究開発費用は5200万元増加し、同100%増加し、研究開発は製品競争力の強化に引き続き投入されている。2022 Q 1会社の総合粗利率は29.5%で、環は0.2 pct増加し、原因は2:1)海外販売の割合が58%前後に上昇した。2)1月の海外値上げは10 pct。2022 Q 2の粗利率は前月比3~6 pct上昇すると予想されています。原因は1)人民元の為替レートが下落したことです。2)2022年1月の海外値上げ10 pct+2022年3月の中国値上げ5~10 pctは2022 Q 2で十分に体現される。3）海運費用が下がる。同社の2022 Q 1欧州の収入は約42%を占め、その後、欧州の光貯蔵需要の爆発を持続的に収益する。
貯蔵エネルギーは爆発的な増加を迎え、手で注文するのに十分だ。2021年、会社のエネルギー貯蔵インバータは1.76億元の収入を実現し、370.85%増加し、エネルギー貯蔵が収入に占める割合は5.3%で、前年同期より3.5 pct上昇し、3-3.5万台を出荷した。2022 Q 1のエネルギー貯蔵インバータは1-1.5億元の収入を実現し、2-2.5万台を出荷する予定で、同環比+267%/+70%前後で、エネルギー貯蔵2022 Q 1は実際に手で注文して5万台を超え、2022 Q 2の需要は持続的に爆発し、私たちは単量で2022 Q 1を超え、私たちは年間の物流が安定すれば、貯蔵して出荷できるか20万台を超え、前年同期より5倍増加すると予想している。
利益予測と投資格付け:会社のチップの供給能力が強く、海外の価格が上昇し、エネルギー貯蔵業務が力を入れていることに基づき、私たちはこれまでの利益予測を維持し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ10.5/16.5/23.2億元で、前年同期+122%/+58%/40%で、対応PEは40/25/18倍に分けられ、会社に2022年の55倍PEを与え、対応目標価格は233元で、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:政策が予想に及ばず、競争が激化している。
