\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 305 Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
短期利益の圧迫、回復の機会に注目
Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の売上高は18.9億元で、前年同期比6.45%減少した。純利益は1億2000万元で、前年同期比62.3%減少した。2021 Q 4の売上高は5億3000万元で、前年同期比6.7%減少した。純利益は0.16億元の損失がある。2022 Q 1の売上高は5.7億元で、前年同期比10.4%増加した。純利益は0.8億元で、前年同期比0.75%減少した。疫病の影響とコスト圧力を考慮して、20222023年の利益予測を引き下げ、20222024年の純利益は1.25(-2.65)、1.52(-3.16)、1.92億元、EPSはそれぞれ0.12(-0.27)、0.15(-0.32)、0.19元と予想され、前年同期より5.2%、21.6%、25.9%増加し、現在の株価はPEに対して83.5、68.7、54.5倍だった。私たちは会社の長期的な見通しに楽観的で、「増持」の格付けを維持しています。
年報はこれまでの予告に合致し、第1四半期の売上高は予想に合致し、業績は予想をやや下回った。
2021年にコミュニティ団体購入の妨害を受け、年間調味料の売上高は前年同期比5.3%減少し、年間目標を達成しなかった。2021 Q 4は疫病の影響を受け、売上高の伸び率は前年同期比-6.7%に下落し、2022 Q 1の売上高は前年同期比10.4%増加し、そのうち調味料は前年同期比14.1%増加したが、3月の動販は疫病の影響が明らかで、ルートの在庫も上昇した。第1四半期の酢類は前年同期比6.6%増加し、調味料酒は前年同期比17.5%増加し、小調味料類はさらに増加した。華東市場の10.1%の成長率は低く、華東以外は比較的速い成長を維持し、会社の市場拡張戦略が効果的であることを検証した。
第4四半期の費用投入が増大して損失を招き、第1四半期の利益が圧迫された。
2021 Q 4の粗利率は6.4 pctから33.4%下落し、原料コストの上昇と低粗利率の酒の割合の上昇と関係があるはずだ。販売費用率が前年同期比10.3 pctから23.2%上昇したのは損失の主な原因であり、会社が広告宣伝と販促投入を増やしたためだ。2022 Q 1の粗利率は前年同期比1.5 pct下落し、原料コストの上昇と製品構造の変化に関連し、節後閑散期の会社の投入費用は収束し、各費用率の変化は大きくない。年間コストの向上は業界の共通性であり、疫病を重ねると費用の投入力は減らず、短期利益は依然として圧力を受けていると推定されている。
マーケティング改革は持続し、2022年の変動の中で前進する。
Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) 内部メカニズムは順調で、人員の変動、激励方式、組織構造などから改革を行い、公告は買い戻し方式で株式激励を行い、完成後、従業員の動力は向上する。疫病は短期の販売量にマイナスの影響を及ぼし、会社は品種の開拓(醤油、陳酢、複合調味料など)と市場の開拓などの面から着手し、成長点を求めている。年間の業務リズムは疫病の予防とコントロールの程度に従って下がると判断し、疫病後の消費回復の機会に注目することを提案した。
リスク提示:マクロ経済の変動リスク、市場の開拓が予想に及ばない、原料価格の変動リスクなど。
