\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 552 Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) )
事件:会社は22年第1四半期報告書を発表し、22 Q 1の売上高は13.1億元、yoy-19.2%、帰母純利益は0.25億元、yoy+57.4%、非業績0.16億元、yoy+65.7%、CFO流入は1.05億元、yoy+64%で、業績は私たちと市場の予想を上回った。会社の利益の伸び率は収入の伸び率より著しく高く、利益率の向上は著しく、主に高毛利新材料の収入の伸び率が速く、割合の向上によるものと判断した。
消費電子の低迷は収益規模を牽引し、新材料業務の発展態勢は良好である。
会社Q 1の収入は19.2%下落し、私たちは原因を判断した:1)モジュール業務の収入は低下し、主にタブレットパソコンなどの消費電子製品の需要が弱く、会社の収入の中で代行の割合が上昇したが、会社のペン電業務の収入は急速に増加すると予想されている。2)新材料業務の収入または大幅な増加は、製品価格の前年同期比の増加率が高いことと関係があり、後続会社の新材料の生産販売量も比較的速い成長を実現する見込みである。
収益性が向上し、UTGの放量に伴って収益性が向上する見込み
会社の純金利は前年同期比1.59 pct上昇し、主に粗利率が1.49 pct上昇したことによる:1)高毛利新材料業務の売上高の割合が上昇した。2)モジュール業務における代行作業の割合が上昇し,筆電規模効果が現れ,粗利率に順方向の影響を及ぼすことを示した。後続の会社はモジュールの粗利率がまだ上昇する余地があると考えており、utg業務が徐々に放量されれば、会社の利益能力にプラスの影響を与えることが期待されています。グループ内の原片はコードを管理し、後続または機会を選んで買収する。
会社は管理グループの下蚌埠中顕、龍海ガラス、龍門ガラスの3軒の超薄ガラスを管理する予定で、管理費用は100万/年である。受託した標的会社は主に0.12 mm~1.1 mmの超薄電子ガラス原片を生産し、会社のITO導電ガラスの重要な上流原材料である。受託株式管理後、会社は上流ガラス原材料とよりよく産業チェーンの協同を実現し、資源の最適化配置を実現する。将来、会社は戦略的な配置と経営発展の需要に基づいて、3つの受託企業を適時に買収し、製品の核心競争力をさらに強化する。
UTGは放出量を叫び、「購入」の格付けを維持する
当社は、従来のディスプレイモジュールと新材料業務が安定した拡張を実現し、利益能力が大幅に改善される見込みだと考えています。製品の発表傾向から見ると、私たちは折り畳みスクリーン携帯電話市場の後続の急速な放量を引き続き見ており、会社はUTG分野で技術の優位性が明らかで、後続には大きな国産代替能力を備えている。UTG超薄型ガラスの業界での応用範囲は、携帯電話からノート/巻物表示/スクリーン発声、車載表示、その他のフレキシブル表示製品分野に拡大している。utgの出荷または主に下半期に集中することを考慮して、私たちは会社が22-24年に母の純利益2.48/4.63/6.37億元に帰ると予想して、CAGR+59%で、PE 23/12/9倍に対応して、「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:フローティングガラスの価格の持続性は予想に及ばない。会社の光伏/電子/薬用ガラスの生産ラインの建設と生産状況が予想に及ばない
