\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 66 Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) )
2021年の売上高は35%を超え、非26%増加した。会社は2021年度報告書を発表した。
1)2021年通年:売上高15.94億元(タンタルターゲット32%、アルミニウムターゲット17%、チタンターゲット13%、部品12%)を実現し、前年同期より+37%増加した。帰母純利益は1.07億元で、前年同期比-28%で、非帰母純利益は0.76億元で、前年同期比+26%だった。粗金利は25.56%で、前年同期-2.54 pct、純金利は6.23%で、前年同期-6.04 pctだった。報告期間中、会社は研究開発への投資を増やし、研究開発費用は0.98億元で、前年同期比+33%、研究開発費用率は6.16%だった。非経常損益項目の総額は0.30億元で、そのうち主に政府が0.41億元を補助し、その他の営業外支出は0.10億元である。
2)21 Q 4:売上高4.70億元を実現し、前年同期比+46%、前月比+18%となった。帰母純利益は0.11億元で、前年同期比-69%、環比-69%だった。非帰母純利益は0.07億元で、前年同期比+472%、環比-76%だった。粗金利は22.27%で、前年同期比+2.72 pct、環比-3.81 pctだった。純金利は2.23%で、前年同期比-8.66 pct、環比-6.63 pctだった。
Q 1ボタンは前年同期比95%増で、前月比500%増となった。同時に、会社は2022年第1四半期の業績報告を発表し、売上高は4.90億元で、前年同期+54%、前月比+4%を実現した。帰母純利益は0.33億元で、前年同期比+90%、環比+200%だった。非帰母純利益は0.42億元で、前年同期比+95%、環比+500%だった。粗金利は29.96%で、前年同期比+0.04 pct、環比+7.69 pctだった。純金利は5.99%で、前年同期比+1.08 pct、環比+3.76 pctだった。
2021年に標的材の全線製品は引き続き進級し、各標的材の成長率は目立っている。半導体ターゲット大陸の竜頭は、アルミニウムチタンタンタル銅の多種の主流ターゲットをカバーし、最先端製品はすでに5 nmの先進ノードに入っており、2021年に各ターゲットが安定的に発展し、製品を分けて見る。
1)超高純タンタルターゲット:売上高5.18億元、前年同期+28%、粗利率22.99%、前年同期-2.30 pct、より多くのモデルは国際一流の顧客評価を通じて、台積電、ハイニックス、 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) などの大顧客が購入量を増加した。
2)超高純アルミニウムターゲット:売上高2.77億元、前年同期+31%、粗利率37.46%、前年同期+0.58 pct、原材料国産化の優位性が現れ、世界の市占有率がさらに拡大し、粗利率が改善された。
3)超高純チタンターゲット:売上高2.14億元、前年同期+36%、粗利率39.54%、前年同期-2.47 pct、上流原材料の国産化、世界市の占有率のさらなる拡大、同時に300 mm超高純チタンターゲットはすでに国際的に有名なIDMストレージチップヘッド工場で量産交付を実現した。
4)超高純銅及び銅合金ターゲット:超高純銅及び銅マンガン合金のより多くのモデルは評価を通じて、購入量は持続的に増加し、銅アルミニウム合金ターゲットは台積電、華虹宏力などの評価を通じて、ロット注文を獲得した。HCM銅ターゲットは国際一流の工場から大量注文を受けた。
5)生産拡大プロジェクトを積極的に推進し、国産代替のチャンスを把握する。202112、定増予案を発表し、7万個の半導体ターゲットの生産能力を募集した。202012に転換可能債権プロジェクトを発表し、標的材と機台部品の拡産を表示し、2021/9に転換可能債権が深交所で看板取引される。2020年の大陸部の売上高は34%を占め、2021年には43%に上昇し、今後、生産拡大プロジェクトの建設と生産開始に伴い、会社は国産代替配当を引き続き享受する。世界の半導体ターゲット市場は15億ドル+ドルで、海外では寡占で、CR 4は80%に達し、会社の市場占有率は約10%で、成長空間は依然として広い。
半導体部品は10倍の成長空間を超え、2021年には会社の製品の放出量が急速に増加し、喜ばしい。2021年の部品売上高は1億8400万元で、前年同期比240%増加し、加速放量段階に入り、粗利率は23.93%に達し、前年同期+10.43 pctで、規模化は利益能力の向上をもたらした。製品はPVD/CVD/エッチング機台などの部品を含み、すでに多くの工場で国産代替を実現し、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 、拓荊科技、 Kingsemi Co.Ltd(688037) などの設備工場と戦略協力を形成している。配置部品はすでに5年、現在寧波余姚、上海奉賢、瀋陽沈北の3大生産基地を建設し、多品種、大量量、高品質の部品の量産を実現し、大陸の部品の不足を埋めている。2022年、世界の半導体部品は300億ドル近くに達し、市場は米日に独占され、大陸の国産化率は極めて低く、中米摩擦が顧客の強い代替意欲を触媒し、会社は大陸の需要を効果的に支持する。
投資提案:会社は大陸のターゲットの絶対的なリーダーで、部品を重ねて10倍以上の成長空間を開き、世界の半導体産業の発展と国産の代替チャンスを十分に受益することが期待され、同時に希少性と成長性を兼ね備え、20222023/2024年の営業収入はそれぞれ24/35/50億元、純利益は2.2/3.6/5.4億元で、対応するPEの推定値は47/29/19倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示事件：部品業務の進展が予想に及ばない、標的材上流原材料の自作進展が予想に及ばない、標的材の拡産進度が予想に及ばない、金属原材料の値上げリスク、会社業務の海外占有率が高いリスク、業界規模の測定偏差のリスク、根拠となる情報の遅れのリスク
