\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 049 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
投資のポイント
事件:会社は4月21日に2021年年報を発表し、2021年の営業収入は53.42億元で、前年同期比63.35%増加し、帰母純利益は19.54億元で、前年同期比142.28%増加し、非帰母純利益は17.96億元で、前年同期比158.10%増加した。同社は4月26日に2022年第1四半期報告書を発表し、2022 Q 1の売上高は13.41億元で、前年同期比40.84%増加し、帰母純利益は5.31億元で、前年同期比63.91%増加し、非帰母純利益は5.08億元で、前年同期比64.76%増加した。
規模効果が顕著で、業績が急速に増加している。収入端、会社は2021年に営業収入53.42億元を実現し、前年同期比63.35%増加し、第4四半期だけで営業収入15.53億元を実現し、前年同期比63.43%増加した。2022 Q 1の売上高は13.41億元で、前年同期比40.84%増加し、同社の売上高は急速に増加し、下流の需要は急速に解放された。利益端では、帰母純利益19.54億元を実現し、前年同期比142.28%増加し、非帰母純利益17.96億元の控除を実現し、前年同期比158.10%増加した。第4四半期の会社は帰母純利益4.96億元を実現し、前年同期比307.33%増加し、非帰母純利益4.37億元の控除を実現し、前年同期比510.42%増加した。2022 Q 1会社は帰母純利益5.31億元を実現し、前年同期比63.91%増加し、非帰母純利益5.08億元の控除を実現し、前年同期比64.76%増加した。会社の利益の伸び率は売上高の伸び率より著しく高く、高い規模の効果を示している。利益率の面では、2021年の会社の粗利率は59.48%で、前年同期比7.15 pct、純利益率は36.57%で、前年同期比11.91 pct上昇した。2022 Q 1の利益率はさらに上昇し、粗利率は63.89%で、前年同期比9.90 pct、純利益率は39.56%上昇し、前年同期比5.57 pct上昇した。会社の利益率レベルは大幅に向上し、利益能力は持続的に強化されている。
特殊集積回路の規模が2倍になり、全体の利益能力が大幅に改善された。分業事務によると、同社の2021年の特殊集積回路の売上高は33.64億元で、前年同期比101.08%増加し、粗利率は77.20%で、前年同期比2.44 pct下落した。スマートセキュリティチップの売上高は16.64億元で、前年同期比22.11%増加し、粗利率は31.17%で、前年同期比6.34 pct上昇し、会社の第2位の業務として、利益能力は大幅に向上した。結晶部品の売上高は2.71億元で、前年同期比37.60%増加し、粗利率は20.82%で、前年同期比1.07 pct上昇した。子会社レベルでは、国のマイクロエレクトロニクスが33.65億元の売上高を実現し、前年同期比101.11%増加し、純利益率は54.41(前年同期+1.99 pct)だった。紫光同芯の売上高は13.82億元で、前年同期比13.31%増加し、純利益率は4.00%(前年同期+0.97 pct)だった。株式会社紫光は同創で大規模FPGAの量産出荷を実現し、総出荷量は2倍に向上し、売上高は7.82億元で、前年同期比147.75%増加し、利益端は大幅に赤字に転換し、純利益率は5.24%に達した。
費用率の管理制御は良好で、研究開発の投入は大幅に向上した。同社の2021年の3費の割合は9.10%で、前年同期比0.74 pct減少し、そのうち、販売費用率は4.57%(前年同期-1.24 pct)、管理費用率は4.17%(前年同期+0.16 pct)、財務費用率は0.36%(前年同期+0.34 pct)だった。2022 Q 1の3つの費用の割合は8.21%で、前年同期比1.25 pct減少し、そのうち、販売費用率は4.02%(前年同期-0.54 pct)、管理費用率は3.83%(前年同期-0.49 pct)、財務費用率は0.36%(前年同期-0.22 pct)であった。会社の費用率の管理制御は良好で、経営管理レベルは高い。同社の2021年の研究開発費用は6.32億元で、前年同期比82.25%増加し、研究開発費用率は11.83%(前年同期+1.23 pct)だった。2022 Q 1の研究開発費用は1億8300万元で、前年同期比127.33%増加し、研究開発費用率は13.62%(前年同期+5.18 pct)だった。会社の研究開発投資が大幅に向上し、製品競争力が持続的に強化される見込みだ。
キャッシュフローの状況は大幅に改善され、手で注文がいっぱいです。同社の2022年の経営キャッシュフローは11.93億元で、前年同期比185.51%増加し、同社のキャッシュフローは大幅に改善された。2021年末、会社の契約負債は4.71億元で、前年同期比211.14%増加し、会社は手で注文がいっぱいだった。売掛金の面では、同社は2021年末に23.72億元で、前年同期比42.43%増加し、売上高の伸び率を大幅に下回った。同社の2021年末の在庫は12.23億元で、前年同期比37.32%増加し、在庫の伸び率は同様に同社の売上高の伸び率を大幅に下回っており、同社の製品の納品がスムーズであることを示している。
投資提案:特殊分野の下流需要が急速に釈放され、当社は会社の利益予測を増やし、20222024年の収入はそれぞれ75.35億元、104.05億元、139.30億元(20222023前値はそれぞれ73.65億元、96.47億元)、帰母純利益はそれぞれ30.34億元、45.53億元、65.02億元(20222023前値はそれぞれ29.68億元、40.18億元)、EPSに対応するのはそれぞれ2.34元、3.74元、5.86元です。同社は集積回路分野で技術障壁が高く、「購入」格付けを維持している。
リスク提示イベント:特殊注文が予想に及ばない;製品の納品が予想に及ばない。利益予測が予想に及ばない。
