\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 073 Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) )
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会社は2021年年報を発表し、2021年度に売上高2.78億元(+8.39%)、帰母純利益0.37億元(+5.28%)、非帰母純利益0.31億元(+2.66%)を実現し、基本1株当たり利益0.56元である。
売上高は2019年の73%に回復し、ホテル管理業務の割合は向上した。
2021年上半期の疫病予防・コントロール情勢は好転し、ホテル業は秩序正しく回復した。下半期の会社のホテルの主な分布区域には疫病が繰り返し、経営が圧迫されている。2021年の年間売上高は2.78億元(+8.39%)で、2019年の73%に回復した。このうち、2021年のホテル運営業務の売上高は2億4700万元(+2.41%)で、2019年の67%に回復した。2021年のホテル管理業務の売上高は0.31億元(+105.59%)で、2019年の205%に回復し、売上高の割合は11%(+5 pct)で、主に会社が委託管理方式を通じて拡張しているおかげだ。
粗利率が上昇し、期間費用率が増加する
2021年の会社の粗利率は33.27%(+8.13 pct)で、主に一部の経営回復と情報システムの建設を完備し、運営コストを下げた。2021年の会社期間の費用率は20.19%(+9.68 pct)で、そのうち一部の売上高は回復し、販売費用率は0.91 pct上昇した。2021年に成都ホテルは装飾段階にあり、相応の賃貸料を管理費用に計上し、管理費用率を2.11 pct向上させた。新しいリース準則を実行すると、利息支出が前年同期比大幅に増加し、財務費用率が6.66 pct上昇した。
下半期の疫病は回復を妨げて圧力を受けて、年間RevPARは80%まで回復します
2021年のOcc、ADR、RevPARはそれぞれ58.03%(+16%)、398.33元/間夜(+8%)、231.15元/間夜(+26%)で、それぞれ2019年の86%、93%、80%に回復した。このうちQ 1~Q 4 Occはそれぞれ52.12%、70.44%、55.99%、53.95%であった。Q 1~Q 4 ADRはそれぞれ381.61、403.37、403.93、403.12元/間夜である。Q 1~Q 4 RevPARはそれぞれ198.90、284.13、226.16、217.48元/間夜で、主に下半期の局部疫病の繰り返しの影響を結んでいる。
買収統合の君瀾、景瀾は、飛躍的な発展を実現する見込みである。
2022 Q 1会社は君瀾、景瀾を買収し、管理と投資ホテルの規模は70社余りから300社余りに向上し、ブランドマトリクスは中高級精選ホテルから全サービスハイエンドビジネス、リゾートホテルに拡大し、統合が進むにつれて、さらに発展を助力することが期待されている:(1)規模拡大を実現する:君瀾ホテルのブランド影響力を利用して、会社が長江デルタ地区から北京、西南地区、珠江デルタ地区に秩序正しく開拓することを助力する。2022年の目標契約項目は100件。(2)業績の弾力性:疫病の影響の下で、海外旅行は圧力を受け、ハイエンド消費は還流し、君瀾ホテルはハイエンドリゾート分野を深く耕し、疫病の好転に伴い、業績は大きな弾力性を解放する見込みである。
投資アドバイス
会社は中高級精選ホテルを位置づけ、長江デルタの核心区域を深く耕し、差別化製品と高付加価値サービスを通じて利益能力を高め、ブランド影響力を形成し、さらに委託管理モデルを利用して軽資産拡張を行う。短期的に見ると、会社は直営を主とし、業界の回復周期は、大きな業績の弾力性を解放することができる。君瀾グループはハイエンドリゾートホテルを主とし、疫病の影響が薄れた後、修復の弾力性がより大きくなった。長期的に見ると、業界のチェーン化率が向上し、中高級ホテルがグレードアップし、多様化し、本土のハイエンドブランドが発展のきっかけを迎えた背景の下で、会社は君亭、君瀾ブランドの影響力を借りて、さらに開拓し、市場シェアを高めることが期待されている。当社は20222024年にEPSがそれぞれ0.73、1.01、1.25元/株であり、現在の株価PEがそれぞれ95、68、56倍であることに対応し、「増持」格付けを維持すると予想している。
リスクのヒント
一部の地域では疫病が繰り返し、委託管理の拡張が予想に及ばず、家賃や人件費の上昇が利益を圧縮し、市場競争が激化している。
