\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
核心的な観点.
ガラス景気が続き、Q 1の業績はさらに高くなった。2022 Q 1会社の営業収入は51.33億元で、前年同期+28.44%、前月比-12.57%で、帰母純利益は18.36億元で、前年同期+72.68%、前月比+6.52%で、非帰母純利益は14.42億元で、前年同期+36.14%、前月比+19.82%で、そのうち非経常損益は主に非流動資産の処理収益は4.36億元で、主な原因は一部の貴金属の販売によって処理収益を実現し、EPSは0.46元/株である。
利益能力は安定して上昇し、費用率は持続的に最適化されている。2022 Q 1会社は粗金利44.57%を実現し、前年同期比+1.05 pp、環比+1.38 ppで、粗金利が高位を維持し、安定の中で上昇したのは主にガラス価格が前年同期比上昇し、一部のコスト圧力を消化したからだ。期間費用率は8.93%で、前年同期比-2.51 pp、環比-8.74 ppで、そのうち販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ0.73%/3.12%/2.38%/2.7%で、前年同期比-0.14 pp/-1.19 pp/-0.78 pp/-0.41 pp、環比-0.16 pp/-8.42 pp/+0.07 pp/-0.23 ppで、費用率は最適化傾向を継続し、そのうち管理費用率の環比が大幅に下落したのは2021 Q 4の超過利益の分かち合いによって管理費用が大幅に上昇した。費用率の良好な管理制御の恩恵を受け、資産処理の収益が厚くなり、純金利が大幅に上昇し、純金利36.8%を実現し、前年同期比+0.07 pp、環比+6.51 ppを実現した。
生産能力のアップグレードが加速し、製品構造が持続的に最適化されている。1)桐郷基地は年産12万トンの生産ラインを冷修改造し、完成後の生産能力を20万トンに引き上げる。2)3万トンの電子糸及び1億メートルの電子布生産ラインの冷修技術は、完成後の生産能力は5万トン(1.6億メートルの電子布をセットにする)に向上し、同時に1.5万トンの電子糸及び0.5億メートルの電子布生産ラインを閉鎖し、古いラインの冷修技術の改革が秩序正しく推進されるにつれて、さらに品質を向上させ、コストを下げることが期待されている。同時に、桐郷知能製造基地の3期の10万トンの電子糸と3億メートルの電子布は22 Q 2で生産を開始する見込みだ。エジプトの4期12万トンの生産ラインは加速的に推進され、22年末に生産を開始する見込みだ。成都知能製造基地の15万トンの短切原糸生産ラインは期日通りに推進され、23 H 1で生産を開始する見込みである。九江知能製造基地の40万トンのガラス繊維生産ラインは、2期に分けて実施され、2023年と2024年に生産を開始する予定で、生産能力の配置が加速し、製品構造が絶えず最適化され、利益能力をさらに向上させることが期待されている。
リスクヒント:景気回復は予想に及ばない。生産能力の投入が予想を超えた。原燃料価格の上昇が予想を上回った。
投資提案:風力発電/自動車/電子リレーが成長し、ガラスの竜頭の優位性が際立っており、「購入」の受益を維持している。会社がガラスのリーダーとしての競争優位性をよく見て、生産能力と製品のアップグレードを加速して成長の優位性を持続的に際立たせています。22-24年のEPSはそれぞれ1.52/1.62/1.78元/株と予想され、PEは9.4/8.8/8.0 xに対応し、「購入」格付けを維持した。
