\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 073 Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) )
2021年の業績は5%増加し、業績予告区間内にある。2021年、会社の売上高は2.78億元/+8.39%を実現し、2019年より約73%回復した。帰母業績は0.37億元/+5.28%で、約51%回復した。非業績0.31億元/+2.66%を差し引く。EPS0.56元で、業績予告区間内にある。このうち2021 H 1社の収入/業績はそれぞれ77%/74%回復したが、2021 H 2疫病の影響で収入は67%回復し、業績は約29%回復しただけだ。会社は10株ごとに5元を派遣し、5株を増やす予定だ。
年間でRevPARが8割以上回復し、会社のホテル規模は70軒を超えた。2021年会社ホテルRevPAR 231.15元/+26.19%(ADR+8.50%;OCC+8.14 pct)、約81%回復した。Q 1-Q 4、会社の賃貸率は85%/103%/81%/78%に回復した(ADR履歴四半期は図示していない)。2021年に君亭の管理と投資は70軒以上のホテルを超えた。直営収入は約67%(宿泊/飲食/関連収入はそれぞれ70%/73%/47%)回復した。委託管理収入は105%回復し、増加が顕著であった。
2022 Q 1 RevPARは相対的に安定しており、疫病の下で業績は依然として利益を得ている。2022 Q 1の売上高は0.62億元/-3.72%で、帰母業績は392.47万元/-44.58%で、非業績は287.16万元/-48.32%で、疫病の下で依然として利益があり、主要系会社の隔離ホテルは大幅に増加し、そのRevPAR 209.07元/+5.11%(OCC+7.58 pct,ADR-8.23%)です。2022年3月に会社は対君瀾系買収と合併表を完成した。業績は前年同期比で下落し、閑散期の利益基数が低く、成都ホテルの装飾、君瀾系の合併費用の増加、疫病の飲食妨害などのその他の業務が影響を受ける見通しだ。
短期的に疫病を追跡し、外出政策を緩和し、規模の拡大が加速する見込みだ。疫病は中国のホテル業に対して依然として明らかな抑圧があるが、会社の一部の核心店は現在、隔離ホテルとして、段階的に一部のヘッジを行うことができる。会社の在庫直営業務は安定して基本盤を構築し、現在の体量は大きくなく、上場の助力の下で拡張が加速する見込みで、未来の規模拡張の潜在力は大きい。2021年に会社の管理と投資が70軒を超え、2022年初めに君瀾と景瀾を買収した後、会社の投資と管理ホテルの規模が300軒を超え、2022年に君亭、君瀾、景瀾の契約プロジェクトの目標は100軒である。2022 Q 1君瀾ブランドは13にサインし、Q 1末にプロジェクト総数が200社を突破し、発展が速い。同時に業界の回復の下で、会社の開業ホテルの割合は向上と奨励管理費の向上が期待され、業績の弾力性をもたらすことも期待されている。また、上場プラットフォームのサポートに立脚し、会社の将来の中長線はさらに拡張を加速させることを排除していない。
リスク提示:疫病などの系統的なリスク、店舗の拡張は予想に及ばず、エピタキシャル統合は予想を下回った。
投資提案:増持格付けを維持する。会社の22-24年のEPSを0.61/1.58/2.24元(これまで22-23年は0.95/1.66元で、主に2022年に疫病の影響を考慮して開店、飲食などの関連収入の仮定を少し調整した)に引き下げ、PE 113/44/31 xに対応した。短期的には疫病の影響があるが、会社自身は上場後に拡張を加速させる新しい段階にあり、将来の店舗拡張や奨励管理費の向上には見どころがあり、「増持」格付けを維持している。
