\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
会社の1 Q 22収入と調整されたnon-IFRS純利益はそれぞれ71%/86%増加し、化学プレートは102%増加し、市場の予想を上回った。CRDMOモデルの継続的な導流と生産能力の解放に伴い、後続の業績の高成長の確定性が高く、現在の推定値が魅力的である(約0.8 x 2022 EPEG)、会社のA株/香港株の「購入」格付けを再確認し、目標価格を155元/176香港ドルに慎重に引き下げ、業界の第一選択基準の一つに引き続き選定していると考えています。
1 Q 22の伸び率は前年同期比71%/86%増の84.7億元/2500億元(同社予告)で、収入の伸び率はこれまでの管理職の年間指導(65-70%)を上回り、欧米では80%以上の伸び率を記録した。粗金利は為替レートの影響で1.3 pctsから37.8%下落した。同社によると、上海の疫病が4月末に効果的にコントロールされれば、2 Q 22の収入は63-65%の増加を記録し、年間収入の前年同期比65-70%の増加を維持すると予想されている。一定の為替レートで外国為替保証を除いて、1 Q 22の収入は78.5%増加し、粗利率は1.1 ppt上昇した。業務部門別に見る：
Wuxi Chemistryの収入は102%から61億ドルに増加し、市場の予想を上回った(これまで2022年間のガイドライン:昨年の47%の成長率をベースに2倍になった)。COVID-19の商業化プロジェクトを除いて52%増加した。non-IFRSの粗利率は2.6 pctsから40.3%に下落した。
Wuxi Testingの収入は32%から13億ドルに増加し、non-IFRSの粗利率は1.4 pctsから35.7%に上昇した。実験室の分析とテストサービス収入は40%増加し、臨床CROとSMO収入は15%増加した。欧州連合(EU)の医療機器法規(MDR)に関連する材料テストサービスの恩恵を受け、医療機器テスト業務の収入は27%増加した。
Wuxi Biologyの収入は26%から5億ドルに増加し、non-IFRSの粗利率は4.2 pctsから41.4%に上昇した。このうち新分子の種類と生物薬関連収入は110%増加し、プレート収入に占める割合は2021年の14.6%から17.6%に上昇した。
Wuxi ATUの収入は37%から3億ドルに増加し、non-IFRSの粗利率は-7.5%となった。
Wuxi DDSUの収入は22%から2億に下落し、non-IFRSの粗利率は14.2 pctsから33.1%に下落した。
「購入」格付けを維持:202224 E財務予測を維持します。世界的な融資環境の変化と疫病の繰り返しがもたらしたより多くの長期的な不確実性を考慮して、私たちは慎重に会社のA株/香港株の目標2022 EPE倍数を56 x/53 xに引き下げ、それぞれの過去3年間の平均0.5の標準差を下回って、155元/176香港ドルの目標価格に対応します。
投資リスク:投資収益の変動;地政学的リスク;プロジェクトが失敗したり、疫病で遅延したりします。
