\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 93 Jolywood (Suzhou) Sunwatt Co.Ltd(300393) )
21年の業績が圧迫され、22 Q 1の粗利率が明らかに改善された。
会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年会社は売上高58.20億元を実現し、前年同期+14%:帰母純利益-3.13億元、前年同期-424%:非後帰母純利益-3.66億元、前年同期-256%だった。2022 Q 1会社の売上高は20.09億元で、前年同期+78%:帰母純利益は0.89億元で、前年同期+648%:非後帰母純利益は0.78億元で、前年同期+1302%だった。22 Q 1の粗利率は18.19%で、前年同期比+9.93 pct増加し、前月比+4.70 pct増加し、粗利率は前月比で大幅に上昇し、利益能力は明らかに改善した。
バッテリー事業の赤字が会社の業績を牽引する
低価格の海外注文、原材料と海運費の増加、資産の減価償却が21年間の損失の主な原因である。21年の会社の電池及び部品業務の販売量は合計199791 MW(そのうち第三者に対する販売は993.75 MW)で、営業収入は16.60億元で、前年同期比-32.05%であることを確認した。粗利率は-4.30%で、前年同期比-13.27%だった。21年初め、会社はより多くの低価格の海外注文を締結し、21年の原材料、海運費の価格が大幅に上昇し、コストの上昇圧力が難しく、端末の顧客に伝達が遅く、21年の電池とコンポーネント業務全体の業績が悪いことを招いた。また、21年第4四半期から158サイズの製品出荷量の割合が0.56%に著しく減少したため、同社は将来、この製品の市場占有率がさらに縮小すると予想しているため、この一部の生産ライン設備に対して資産減価償却準備を計上し、計上金額は約3.3億元である。
TOPCOMバッテリーの現在の生産能力は3.6 GW、山西省は16 GWを新設し、今後2-3年で20 GW前後の生産能力を備える見通しだ。会社N型トップコン2.0技術は21年に量産され、TOP 3を推進している。0技術の研究開発、3.0は本技術を下げることに重点を置く。同社の将来のバッテリー技術路線はトップコン3と予想されている。0→TBC→積層技術。
バックプレートの売り上げは着実に伸びている
背板業務の21年の売上高は18.51億元で、前年同期比+16.59%だった。粗利率は21.06%で、前年同期比-4.06%だった。21年のバックプレートの全体出荷量は1.68億平方メートルに達し、前年同期比+30.67%だった。Kフィルムバックプレート原材料のPVDF価格が大幅に上昇したため、同社のFFCコーティング型バックプレートはPVDFを使用する必要がなく、販売台数が着実に上昇し、21年のFFC単品出荷量は前年同期比約170%増加した。同社のバックプレート事業は2021年に技術革新、技術改善方式を通じて年間生産能力約3000万平方メートルを拡充し、21年末までに生産能力1.7億平方メートルを保有し、約40 GWのコンポーネントに対応し、25年間に毎年5000万平方メートル以上の生産能力を拡充する計画で、バックプレートの総生産能力は25年に約3.7億平方メートルに増加する見通しだ。
家庭用業務の円滑な推進
太陽光発電システム業務の21年の売上高は22.07億元で、前年同期+88.62%の粗利率は15.34%で、前年同期-10.88%だった。会社は21年に戸用業務モデルを調整し、国電と合弁で上海源鎏を設立し、共同で戸用太陽光発電業務を開発し、中来民生から上海源鎏にEPCサービスを提供した。この業務モデルは粗金利レベルが掛け売りモデルよりはるかに低いが、会社は軽資産方式で運営することができ、会社の資金占有を減らし、資金圧力を緩和するのに積極的な役割を果たす。会社の子会社の中で民生と上海源鎏はすでに建設した発電所の容量1067 MW、着工発電所の容量995.6 MW、すでに検収して666.46 MWを交付した。
収益予測と投資提案
会社の業績が反発し、業務は多点の開花を迎える見込みだ。20222024年の営業収入はそれぞれ150.80、225.51、305.46億元で、前年同期よりそれぞれ159.1%、49.5%、35.5%増加すると予想されています。帰母純利益はそれぞれ6.15、12.02、19.06億元で、前年同期比296.2%、95.5%、58.5%増加した。現在の株価は22-24年のPEがそれぞれ20、10、7倍だった。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
プロジェクトがタイムリーに融資できず、財務費用が増加するリスク;太陽光発電業界の政策変動リスク;市場競争が激化するリスク;
