\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 33 Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
石炭アルミニウム業界は高景気が続き、Q 1の業績は前年同期比で大幅に増加した。「購入」評価の維持
会社は2022年第1四半期の報告を発表し、第1四半期の営業収入は107.5億元で、前年同期+57.3%だった。帰母純利益は19.5億元で、前年同期比232.6%増加した。非後帰母純利益は19.4億元で、前年同期比276.3%増加し、第1四半期の実際の帰母純利益はこれまでの業績予想を2.1億元上回った。石炭、電解アルミニウムの価格が前年同期比大幅に上昇した影響で、同社の第1四半期の利益能力は大幅に強化された。石炭アルミニウム価格の中枢が上昇したことを考慮して、雲南神火アルミニウム業の資産注入後、水電アルミニウムが全面的に生産を開始し、梁北炭鉱の技術改革が増量に貢献する見込みで、会社の高利益は持続する見込みだ。われわれは20222024年の利益予測を上方修正し、20222024年の帰母純利益は66.12/70.13/72.97(前値55.1/60.1/62.6)億元で、前年同期より+104.4%/6.1%/4.0%増加する見通しだ。EPSは2.94/3.12/3.24元で、現在の株価PEに対応するのは4.1/3.8/3.7倍である。「購入」の格付けを維持します。
石炭とアルミニウムの価格の高位運行を受益して、会社の利益はあるいは持続的に高く増加します
電解アルミニウム事業:2022年Q 1、海外エネルギー危機は発酵を続け、生産コストが上昇し続ける中、一部のヨーロッパのアルミニウム企業は減産を通じて損失を回避すると同時に、ロシアは欧米諸国から厳しい制裁を受け、ロシアのアルミニウム供給には収縮の予想があり、海外のアルミニウム価格は高位を維持し、中国企業の輸入をある程度抑制する。「炭素中和」と「安定成長」を背景に、中国の需要は引き続き好調であると同時に、電気価格の浮上により一部の企業が減産を抑制し、中国の電解アルミニウムの需給は緊張を維持し、価格は高位で運行する見通しだ。同社の電解アルミニウム製品の価格設定は市に従い、1-3月の同社の電解アルミニウムの税抜き販売平均価格は前年同期比+37.2%で、同時期の長江有色A 00アルミニウムの平均価格は前年同期比+36.45%で、同社は高アルミニウム価格の配当を十分に受けている。石炭業務:会社傘下の永城鉱区は良質な無煙石炭を生産し、許昌鉱区は貧痩石炭を生産し、いずれも中国冶金企業に必要な高炉燃料である。2022年以来、地政学の影響を受けて、ロシアの石炭はEUの禁令を受け、海外の石炭価格が高騰し、石炭輸入量の下落が明らかになり、中国市場はバランスのとれた状態を維持し、コークス価格は高位の運行を維持している。2022年Q 1、永城無煙石炭の出鉱平均価格は2610元/トンで、前年同期+90.84%だった。河南省の痩せた石炭の車板の平均価格は2294元/トンで、前年同期比+77.16%だった。会社の石炭販売モデルは現物を主とし、石炭価格の中枢の上昇から利益を得ており、石炭業務の利益は持続的に増加するだろう。
雲南省のアルミニウム業資産は間もなく注入され、梁北炭鉱の技術改革の貢献は増加している。
電解アルミニウム業務:白鶴灘水力発電所がすべて生産を開始するにつれて、雲南省の電力量は余裕があり、アルミニウム企業の生産は秩序正しく回復し、雲南神火の90万トンの生産能力は4月末に全面的に生産を開始する予定である。会社の公告によると、グループは雲南神火アルミニウム業の残りの株式を上場会社に注入する予定で、アルミニウム価格の高騰を背景に、資産注入はさらに業績を厚くする見込みだ。石炭業務:プレートも成長性を備えており、梁北鉱の技術改革とエネルギー拡張が持続的に推進されるにつれて、生産能力は240万トンに増加し、2023年に全面的に生産を達成する見込みである。劉河炭鉱の貯蔵拡大も着実に進んでいる。
リスク提示:石炭アルミニウム価格の下落が予想を上回った。疫病の回復は予想に及ばない。雲南省のアルミニウムの再生産の進展は予想に及ばなかった。炭鉱の技術改革の進度は予想に及ばない。
