\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 612 Lancy Co.Ltd(002612) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は36.65億元で、前年同期+27.42%だった。帰母純利益は1億8700万元で、前年同期比+31.97%だった。帰母控除の非純利益は1億8400万元で、前年同期比+82%だった。10株ごとに現金配当金0.7元を支給する予定です。
コメント:
医美の規模拡大が着実に進み、婦人服や子供服の業務調整の効果が現れた。事業別に見ると、2021年の会社の婦人服/子供服/医美事業はそれぞれ16.92/8.16/11.2億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比27.9%/20.1%/37.8%増加し、それぞれ営業利益1.35/0.31/0.37億元を実現し、それぞれ前年同期比+50.2%/-65%/損益転換を実現した。婦人服業務はブランドのアップグレード、正確な経営などの駆動ライン上のルートを通じて高増加&ライン下のルートで効果を向上させる。子供服業務は利益を回復する。医美業務は成熟機構の収入増加、ハイテクミラノ運営、結晶皮膚機構の拡張(21年純増加9社)、収入端は急速な成長を維持し、利益端は新機構の拡張とハイテクミラノの損失(年間損失約4997万元)の影響で短期的に圧迫され、22年に改善される見通しだ。第1四半期の売上高は前年同期比+15.3%増の10.15億元だった。帰母純利益は前年同期比-68.2%増の0.29億元で、医米業務新設機構とハイテクミラノの損失と疫病の影響が主な原因と予想されている。
婦人服業務は利益能力の向上を推進し、費用のコントロールが良好である。2021年の会社の粗利率は前年同期比+0.9 pctから57%に達し、そのうち婦人服/子供服/医美業務の粗利率はそれぞれ前年同期比+7.4/+0.9/-2.5 pctsから61.1%/55.7%/51.8%に達し、婦人服業務は全体の利益能力の向上を牽引した。販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比+0.9/-0.5/-0.2/+0.1 pctから39.9%/7.7%/3.1%/1.7%となり、費用管理は良好であった。総合的な影響で、純金利は前年同期比+1.4 pctから6.2%に達した。
医美三大ブランドの増勢は良好で、古い機関の利益能力は着実に向上している。医美業務のブランド別に見ると、ミラノ/晶肌/高一生はそれぞれ7/2.6/1.6億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比34%/60.5%/25.3%増加し、医美収入の割合はそれぞれ62.8%/22.9%/14.4%で、三大ブランドの増加率は良好である。分機構のタイプを見ると、老/次新/新設機構はそれぞれ8.2/2.9/0.1億元の収入を実現し、売上高に占める割合はそれぞれ73.2%/25.8%/1%で、そのうち上位5大機構の収入は82%を占めている。販売純金利はそれぞれ13.2%/-21%/-96.1%で、それぞれ前年同期比-1.2/-26.7/+25.65 pctsだった。
投資提案:会社の医美業務は拡張を加速させ、利益端は短期的に圧力を受け、新設機構が徐々に成熟するにつれて、利益能力は改善される見通しで、服装業務は多措置で着実に回復している。疫病の影響が持続することを考慮して、私達は会社の利益予測を下げて、会社の22/23/24年の帰母純利益は2.0/2.7/3.5億元(元の予測値は22/23年3.5/4.3億元)で、現在の市場価値PEに対応してそれぞれ49/37/29倍で、“増加”の格付けを維持します。
リスク提示:疫病は消費に影響し、新設機関の利益能力は予想に及ばず、業界競争が激化している。
