\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 483 Fujian Funeng Co.Ltd(600483) )
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Fujian Funeng Co.Ltd(600483) 2021年年報と2022年一季報を発表:
1)2021年、会社の収入は120.77億元で、前年同期比26.37%増加し、帰母純利益は12.68億元で、前年同期比15.18%減少した。2021 Q 4の収入は30.54億元で、前年同期比9.68%減少し、帰母純利益は2.26億元で、前年同期比66.90%減少した。
2)2022 Q 1:会社の収入は25.34億元で、前年同期比10.69%減少し、帰母純利益は6.44億元で、前年同期比16.94%増加した。
投資のポイント：
ガスと電気の代替電力量の増加+海風とネットの規模は大きく増加し、年間収入は前年同期比26%増加した。2021年、会社の収入は前年同期比26.37%増加し、そのうち2021 Q 4は前年同期比9.68%減少した。分業事務によると、ガス電、海風業務の収入の伸び率は目立っており、2021年のガス電業務の収入は33.68億元で、前年同期比79.45%増加した。風力発電事業の収入は19.24億元で、前年同期比24.91%増加し、積載量は前年同期比80%増の1800.9万キロワットに達し、そのうち、海風事業の収入は6.74億元で、前年同期比191.94%増加した。
石炭を燃やすコストが大幅に増加し、純利益を牽引し、ガス発電+風力発電業務+投資収益が業績を有力に支えている。
1）会社全体：石炭を燃やすコストが大幅に増加して利益を牽引する。2021年の会社の帰母純利益は前年同期比15.18%減少し、そのうち2021 Q 4は前年同期比66.90%減少した。主に石炭価格が前年同期比大幅に上昇したためだ。
2)分業業務によると、気電業務の粗利益は大幅に上昇し、風電業務の粗利益は61%に達した。2021年、火力発電業務は4億2600万元の利益を実現し、前年同期比44%減少し、会社の利益に占める割合は20.6%だった。このうち、石炭発電事業は粗利益-2.73億元を実現し、前年同期は9.13億元、度電粗利益-0.021元/キロワット時(発電量口径、以下同)、前年同期は0.068元/キロワット時であった。気電業務は6億9900万元の粗利益を実現し、前年同期は-1.52億元、度電粗利益は0.222元/キロワット時、前年同期は-0.054元/キロワット時(粗利益向上主な系代替電量収益は前年同期比増加)だった。2021年、風力発電業務は12.68億元の利益を実現し、前年同期比23.4%増加し、会社の利益に占める割合は61.3%だった。このうち、陸風事業は7億9800万元の粗利益を実現し、前年同期比7.8%減少し、度電粗利益は0.325元/キロワット時で、前年同期比3.8%減少した。海風業務は4億7100万元の粗利益を実現し、前年同期比188.5%増加し、度電粗利益は0.511元/キロワット時で、前年同期比0.9%減少した。
3)投資収益は安定的に増加し、利益を増やし、国能石獅子の貢献順方向収益:2021年、会社の投資収益は5.47億元で、前年同期比14.2%増加した。このうち、寧徳原子力発電/海峡発電/国能石獅子(元神華福エネルギー)はそれぞれ純利益2.32/1.74/0.79億元に貢献した。会社の電力資産は良質で、国能石獅子は石炭の電気価格が急騰した背景の下で、依然として利益を実現した。
2022 Q 1:海風発電量は前年同期比391%増加+投資収益は過去最高を更新し、純利益は前年同期比16.9%増加した。2022 Q 1会社の帰母純利益は前年同期比16.9%増で、収入の伸び率-10.69%を上回った。
利益予測と投資格付け: Fujian Funeng Co.Ltd(600483) は福建省の電力運営主体の一つであり、石炭の増産と供給の増加は石炭価格の強い監督管理の制約の下で、会社の石炭発電業務の業績は改善する見込みである。2022年、長楽外海C区の風力発電プロジェクトとネットは会社の風力発電の業績の増加を牽引する見込みだ。同社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ23.76/28.45/34.44億元で、対応PEはそれぞれ9.88/8.25/6.88倍と予想されている。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスクヒント:電気価格が大幅に下がった。石炭価格が大幅に上昇した。電力需要が下がる。政策変動リスク;機械の組み立てが予想に及ばない。業界競争が激化する。
