\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 639 Hailir Pesticides And Chemicals Group Co.Ltd(603639) )
業績評価
4月25日、同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、同社は2021年に営業収入36.99億ドルを実現し、前年同期比+14.62%だった。帰母純利益は4.5億元で、前年同期比+0.59%だった。2022年第1四半期の会社の営業収入は12億元で、前年同期+6.57%、帰母純利益は1.42億元で、前年同期+8.9%で、業績は予想に合致した。
経営分析
製品の価格は理性的なレベルに下がった。製品価格から見ると、殺虫剤ピロリジンの現在のオファーは16万元/トン、ピリジンアミジンのオファーは16万元/トンで、両者の価格は昨年3四半期のエネルギー消費の二重制御の値上げのため、現在理性的な価格に下落し、それぞれ過去47%のポイントと27%のポイントに位置している。殺菌剤の主な製品であるピラゾールエーテル菌エステルは24.8万/トンで、昨年3四半期のエネルギー消費の二重制御の値上げのため、現在は理性的な価格に下落し、過去48%の分位に位置している。殺菌剤プロピルチオ菌アゾールの価格は約50万元/トンで、現在、中国の競争構造は相対的に安定している。当社は、上記の製品に一定の競争力を持ち、全体の利益が安定していると考えています。
新しいプロジェクトが徐々に実施され、会社の業績はさらに一歩進んだ。2020年4月、会社は約20億元を投資して恒寧一期原薬と中間体プロジェクトを建設し、年報の発表によると、恒寧一期プロジェクトは2022年上半期にすべて完成する予定で、私たちは恒寧一期プロジェクトが20222023年に完全に生産を開始した後、会社に17.1億元の収入をもたらすと試算している。2021年4月、会社は恒寧二期プロジェクトの建設をスタートさせ、二期プロジェクトが完全に生産された後、会社のために58.86億元の収益に貢献すると試算した(そのうち8000トンのプロピルチオ菌アゾールが完全に生産に達した貢献収入は33億元)。
投資アドバイス
現在、会社の製品価格は21年3-4四半期の環比に比べて回復しているが、高位では依然として一定の持続性があり、20222023年に新しいプロジェクトの生産開始によって成長をもたらし、私たちは20222024年の帰母純利益がそれぞれ6.21億元(-12.7%)、7.65億元(-13%)、8.81億元(新たに導入)であると予想している。EPSはそれぞれ1.81元、2.25元、2.59元で、現在の市場価値はPEに対して10.95 X/8.90 X/7.72 Xで、「増持」格付けを維持している。
リスクのヒント
プロジェクトの建設の進度は予想に及ばない。農薬製品の価格が下落した。農薬需要が下がる。
