\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 493 Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) )
事件: Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) は2021年の年報を発表し、報告期間内に会社の営業収入は177.24億元を実現し、前年同期より+65.03%増加した。帰母純利益は128.24億元で、前年同期比+75.46%だった。第4四半期の会社の営業総収入は476億6700万元で、前年同期より+60.77%、前月比+6.07%だった。帰母純利益は27.02億元で、前年同期比+63.09%、前月比-24.01%だった。会社は1株当たり現金配当金0.15元(税込)を配当し、合計15.15億元を配当する予定である。
コメント:2021年の会社の業績の増加量は著しく、主に浙石化の増加量の貢献のおかげで、年内の浙石化の営業収入は1175億元で、前年同期より+81%増加した。純利益は223億元で、前年同期比+99%だった。同時に、製錬業界の景気は収益の質を着実に向上させ、2021年の会社の粗利率は26.51%で、前年同期比6.8 pct増加した。会社の第4四半期の業績は前月比で下落し、主に2つの原因による:1)原油などの原料コストの上昇、および「ダブルコントロール」政策の背景の下で需要の端限産による一部の製品の価格差は前月比で下落した。2)公告によると、浙石化二期常減圧などの公共工事装置は2020年11月1日から徐々に運行を開始し、商務部は浙石化二期1200万トンの原油の割当額を2021年10月25日に発行した。二期装置の着工レベルにある程度影響した。現在、商務部の第1陣の原油の割当額は下発し、浙石化は2000万トンの割当額を獲得し、会社の月度340万トンの加工量の試算に基づき、下発の割当額は会社の2022 H 1の正常な生産を保証することができる(歴史的に見ると、第2陣の割当額は6月に下発する)。後期に浙石化の2期が次第に固まるにつれて、会社の業績をさらに支えることが期待されている。
量で収益を牽引し、浙石化の2期増量は業績の支えになる見込みだ。現在、原油価格が高い企業では、需要端が疫病の繰り返しの影響で相対的に低迷しているため、一部の製品の価格差が明らかに下がっている。Windデータによると、第1四半期の完成品油分解価格差、PE価格差、PX価格差はそれぞれ11.24%、33.15%、37.10%下落し、製錬企業の業績に段階的な圧力を形成した。しかし、浙石化第2期は年内に徐々に転換したり、業績に有力な支持を形成したりする見込みだ。同時に、2022年に商務部の第1陣の完成品油の輸出割当額が下発し、会社は134万トンの輸出貿易割当額を獲得し、民営化の中で比較的優位を持っている。
製品の版図は持続的に拡張して、会社の成長の属性に着目します:会社の年報によると、現在浙石化の2期はすでに全面的に生産を開始して、1期のプロジェクトの下流の精細な化学工業品よりもっと多くて、LDPE、HDPE、LLDPEと光伏級EVA、ポリカーボネートとブタジエンなどの高付加価値の化学工業品をカバーします。同時に会社は新しい材料の研究開発に焦点を当てることを公告しました。α-オレフィンプロジェクトはすでに届出を取得した。UOPと提携した2万トン/年水素化触媒も間もなく投入される。PTAプレート、逸盛新材料一、二線装置と5万トン食品級rPETは年内に生産に成功した。また、9万トンのrPET生産能力が持続的に推進されている。ポリエステルプレート7万トンのハイエンドフィルムが今年投入される見込みで、盛元二期50万トンの差別化繊維プロジェクトが推進されている。精製プロジェクトのサポートの下で、会社の製品版図の拡張と各高付加価値製品の持続的なコード追加は、会社にプラスの収益をさらに貢献することが期待されている。
投資提案:購入-A投資格付けを維持します。当社の2022年から2024年の純利益はそれぞれ157.43、172.99、202.67億元と予想されています。
リスク提示:疫病の繰り返し経済の下落、原材料価格の変動リスク、原料割当リスク、製品価格の変動リスク、プロジェクト建設が予想に及ばないリスクなど。
