\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 92 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) )
核心的な観点.
会社は2021年の年報を発表した:年間売上高は147.78億元で、前年同期+5.44%だった。帰母純利益は44.78億元で、前年同期比+19.58%だった。非帰母純利益44.82億元を実現し、前年同期比+108.57%だった。経営活動を実現したキャッシュフローの純額は約47.69億元で、前年同期比+115419%だった。同社の2021年の塩化カリウム生産量は約502.96万トン、販売量は約473.69万トン、在庫は約70.91万トンである。炭酸リチウムの生産量は約2.27万トン、販売量は約1.93万トン、在庫は約3435トンである。同社は2022年第1四半期報告書を発表した:売上高は76.17億元で、前年同期比52.+ 150%だった。帰母純利益は34.97億元で、前年同期比+34.91%だった。非帰母純利益34.80億元を実現し、前年同期比+34.33%増となった。経営活動の実現によるキャッシュフロー純額は45.01億元で、前年同期比+19.45%だった。塩化カリウムプレート:会社の22 Q 1塩化カリウムの生産量は約114万トン、販売量は約145万トンで、販売量は生産量より31万トン多い。主に会社が2021年に多くの在庫を残しているからだ。販売価格の面では、会社は国の安定供給政策に積極的に応え、塩化カリウムの販売価格は安定して上昇しているが、依然として中国の輸入カリウム肥料の価格を下回っている。
炭酸リチウムプレート:会社22 Q 1炭酸リチウム生産量約0.7万トン、販売量約0.67万トン。同社は2021年にも炭酸リチウムの在庫が一部残っており、在庫レベルは22 Q 1で低下していない。また、同社の炭酸リチウム生産ラインは冬の生産能力利用率が相対的に低く、第2四半期にフル負荷生産に復帰する見通しだ。販売価格は、会社が主に随行就市の定価方式を採用しているため、価格は現物市場の価格に近い。
二つの核心業務プレートはいずれも高景気周期にある:会社は青海察爾汗塩湖の恵まれた戦略資源の優位性に頼り、塩湖資源開発の面で非常に重要な戦略的地位を持ち、中国のカリウム肥料と塩湖リチウム抽出の二重トップ企業となっている。会社は現在塩化カリウムの生産能力が500万トン/年あり、中国最大の塩化カリウム生産企業であり、中国の総生産能力に占める割合は60%を超えている。現在、海外のカリウム肥料の供給不可抗力が頻発し、世界のカリウム肥料価格を押し上げている。会社は現在炭酸リチウムの生産能力が3万トン/年で、中国最大の塩湖リチウムの生産企業で、比較的強いコスト優勢を持って、しかも依然として極めて大きい拡産潜在力がある。現在、リチウム業界には需給が盛んな構造が現れ、炭酸リチウム価格は過去最高レベルにある。中国のリチウム資源の埋蔵量は豊富で、塩湖資源を主とし、会社は青海塩湖大開発の戦略的配当を十分に享受することが期待されている。
リスクのヒント:カリウム肥料とリチウム塩の価格の上昇は予想に達していない。炭酸リチウムの拡産進度は予想を下回った。
投資提案:利益予測を引き上げ、「購入」格付けを維持する。
利益予測を上げると、同社の20222024年の売上高は328.64/320.38/351.35億元で、前年同期比122.4%/-2.5%/9.7%増加し、帰母純利益は152.37/155.74/168.42億元で、前年同期比240.2%/2.2%/8.1%増加した。EPSは2.80/2.87/3.10元で、現在の株価はPE 9.5/9.3/8.6 Xに対応している。会社がチャル汗塩湖の恵まれた資源の優位性に頼っていることを考慮して、中国のカリウム肥料と塩湖のリチウム抽出分野はいずれも絶対的にリードしている地位にあり、特に会社の未来の塩湖のリチウム抽出分野の生産能力は急速な拡張を実現することが期待され、リチウム業界の高景気周期による発展配当を十分に享受し、2022年の利益予測を引き上げ、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
