\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 889 Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) )
会社概要
2021年、会社の収入/帰母純利益/控除非帰母純利益はそれぞれ34.45/2.98/2.84億元で、前年同期比51.57%/96.93%/182.02%増加し、業績予告に合致した。2021 Q 4年の会社の収入/帰母純利益/控除非帰母純利益はそれぞれ7.4/042/0.38億元で、前年同期比33.65%/-13%/-27.82%増加し、前月比-21.73%/-49.66%/-52.09%増加した。経営キャッシュフローは-1.21億ドルで、主に在庫の増加によるものです。10株当たり現金配当3元、配当率5%。
分析判断
ウール糸の販売台数は予想をやや上回った。(1)製品別に見ると、2021年の会社の毛精紡糸/羊毛毛糸/改質処理、染整及び羊毛加工/羊毛糸/その他の収入はそれぞれ20.60/4.95/0.41/8.3/0.2億元で、前年同期比29.15%/24.7%/-38.04%/34.6%/3.73%増加し、占める割合はそれぞれ60%/14%/1%/24%/1%だった。(2)分量価格を見ると、販売台数はそれぞれ1.34/0.53/0.3/0.13万トン/58.47トンで、前年同期比36%/23%/-12%/368%/8.06%増加した。私たちの推定価格はそれぞれ15/9.4/1.36/64/3.7万元/トンで、前年同期比-4.8%/1.16%/-29%/-9%/-4%増加し、価格の低下は主に会社が生産能力の利用率を高めるために、適切にいくつかの低単価注文を受けたためだと分析しています。
生産能力利用率改善貢献粗利率向上。粗利率は19.06%で、前年同期より4 PCT上昇し、上半期の粗利率はそれぞれ20%/18%で、前年同期より5/3 PCT上昇した。製品別に見ると、毛精紡績糸/羊毛毛糸/改質処理、染整及び羊毛加工/羊毛糸/その他の毛利率はそれぞれ23.23%/8.45%/28.62%/13.71%/17.57%で、前年同期比6.4/5.7/-3.37/-4.19/4.76 PCT上昇した。しかし、単価が9%下落したことで、粗利率が下がった。純金利は9.09%で、前年同期比2 PCT上昇し、粗利率の上昇幅を下回ったのは主に2020年の資産処分収益のためだ。期間費用率は0.89 PCTから8.25%に低下した。資産減損額は649%から0.21億元、資産減損/収入+0.5 PCTに増加し、主に在庫商品の増加による在庫下落額の計上増加である。所得税率は0.86 PCTから11.74%に増加した。分業業務から見ると、毛精紡績/羊毛毛糸/改質処理、染整及び羊毛加工/羊毛糸の純金利はそれぞれ10.9%/3.8%/16.5%/5.8%で、前年同期より4/3/34/1 PCT上昇し、改質処理、染整及び羊毛加工の純金利低下は主に20年の厚源紡績の退散集騰退によって補償の貢献を得た。
在庫は原材料備蓄から増加する。在庫は14億9700万元で、前年同期比76%増加し、主に生産量と原料調達から増加した。売掛金は2億6500万元で、前年同期比2%増加した。
投資アドバイス
われわれの分析によると、(1)短期的に見ると、新中と「年間6000トンの毛糸と1.2万トンの機能性繊維改質処理生産ラインプロジェクト」の第1期は現在設備の設置、調整段階にあり、22年上半期の成長に貢献する見通しである。中国の外から見ると、疫病の影響で、中国の注文会は開催が遅れ、上流の注文に一定の影響を及ぼす可能性があると分析しています。(2)中期的に見ると、会社は2020年12月に転換可能な債務募集プロジェクトを発表し、6万錠の高級精紡生態糸プロジェクト(二期)プロジェクトを投入する予定で、生産開始後、毛精紡機の紡績糸の生産能力3840トンを新たに増加し、現在の生産能力より29%増加する。(3)長期的に見ると、会社のウール業務の利益は改善され、二輪駆動になる見込みだ。22/23年の収入予測はそれぞれ42.84/51.14億元、24年の収入予測は58.7億元、22/23年の帰母純利益予測は3.61/4.5億元、24年の帰母純利益予測は5.29億元、22/23年のEPS予測は0.71/0.88元、24年のEPS予測は1.03元、2022年4月25日の終値は5.91元で、PEはそれぞれ8/7/6 Xで、現在、市場は疫病の影響を懸念している。しかし、毛織産業チェーンの影響は大きくなく、東南アジアでは一時的に受け入れ能力がなく、「購入」の格付けを維持していると考えられています。
リスクのヒント
疫病の繰り返しリスク;疫病は下流の需要に影響する。開店の進度が予想より低いリスク;システムリスク。
