\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 137 Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
業績の概要
22年4月25日、同社は22年1季報を発表した。Q 1の売上高は33.26億元で、前年同期比+58.40%だった。帰母純利益は1.36億元で、前年同期比+15.47%だった。
経営分析
環比が大幅に改善され、新エネルギーや貢献の主な限界が増加した。生産能力の着実な向上のおかげで、22 Q 1の新材料の生産販売は前年同期比増加し、会社の利益の増加を駆動した。同時期のLME銅の平均価格は前年同期比+18%で、量価が一斉に上昇した会社の売上高は前年同期比大幅に増加した。環比では、22 Q 1会社の帰母純利益は21 Q 4の0.48億元より184%大幅に上昇し、21 Q 4の0.39億元の前払金の減損の影響を除いて、会社の業績環比は依然として明らかに改善されている。22 Q 1新材料の生産販売は春節休暇と疫病の影響で環比の変化幅が明らかではないと予想され、業績環比の改善は主に新エネルギープレートに由来すると判断した。
前受金が大幅に減少したか、新エネルギープレートの出荷が改善されたことを示している。シリコン材料のコストと海運費の高騰の影響を受けて、会社の21年の年間太陽光発電コンポーネントの出荷量は246 MWにすぎず、年末の在庫は369 MWに達し、21年の新エネルギー損失は0.8億元に達した。四半期報告書によると、同社の契約負債額は年初の7.3億元から1.9億元に減少した。主な原因は21年に受け取った新エネルギー顧客の高額前払金対応製品が22 Q 1で続々と出荷されたことだ。21年の年間新エネルギーの売上高は7億7000万元で、22 Q 1契約の負債の減少幅が大きく、新エネルギーQ 1の出荷量が明らかに上昇し、利益の改善を駆動していると判断した。
量利斉昇の論理は改めない。
量:5万トンの特殊合金テーププロジェクトは22年中に認証を完了した後、自動車電子分野の量産供給を実現することができるほか、他の棒/線/細糸生産能力拡張プロジェクトも徐々に実施され、23年の合金製品の販売台数は21年より40%を超える見通しだ。
利:1)5万トンの板帯材プロジェクトの下流は主に自動車電子に応用され、加工費は伝統分野より明らかに向上する。2)在庫生産ラインのトン毛利は20年の6268万元/トンから21年の6301万元/トンに上昇した。21年間の輸送コストの口径の変化はトン毛利にマイナスの影響を及ぼした。この影響を除いた会社のトン粗利益の上昇幅はさらに顕著になり、下流需要のハイエンド化傾向を検証した。ハイエンドの新プロジェクトの生産開始+在庫生産ラインの需要のハイエンド化は共同で会社のトン毛利の向上を駆動する。
収益予測と投資提案
予測22-24年の帰母純利益は5.8/7.9/9.0億元で、前年同期より+87.7%/+35.0%/+14.5%で、EPS 0を実現した。74/1.00/1.14元で、PE 13/9/8倍に対応しています。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
増産が予想に及ばない、下流販売が予想に及ばない、銅価格の変動、販売制限株の解禁、為替レートの変動など。
