\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 385 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) )
事件:会社は2021年の年報を公開した。会社は2021年に営業収入313.28億元、yoy+37.32%、帰母純利益-4.40億元、yoy-12.52%を実現した。
飼料規模は急速に拡大し、市占率を持続的に向上させた。同社の飼料規模は拡大を続け、21年の飼料販売量は前年同期比26.47%増の589.59万トンに達し、そのうち豚の販売量は前年同期比39.76%増の457.56万トンに達した。飼料販売収入は226.95億元、yoy+36.83%を実現した。飼料原料の値上げの影響で、会社の飼料業務の粗金利は2.57 pctsから13.19%に下落した。会社は豚の材料の先端の材料、ハイエンドの材料の核心の優位な地位を持続的に安定させて、そしてこの基礎の上で積極的に飼料の多品類と差別化を開拓して、1省1策、下流の技術サービスをしっかりと行います。2022年1月と3月、会社は前後して湖南九鼎科学技術と正邦傘下の西南地区の8つの子会社の株式を買収し、会社の西南、湖南地区の飼料業務の配置を開拓し、南方市場をさらに配置した。養殖が低迷し、飼料業界の利益が全体的に圧迫されている背景の下で、会社は頭部飼料企業として拡張し続け、全国の飼料市場での占有率を絶えず向上させている。
養殖は短期的に圧力を受け、コストは着実に改善された。同社は21年の持株子会社で生豚の販売台数が251.15万頭、yoy+129.04%(合計430.78万頭、yoy+13.80%)を実現し、収入は46.99億元、yoy+23.61%を実現した。豚の価格の急速な下落の影響を受けて、会社の養殖業務は圧力を受けて、粗利率は大幅に58.89 pctsから-6.55%まで下落して、欄干の生豚の計の減価償却の影響を重ねて、養殖の損失はわりに大きいです。会社は引き続き増効降本措置を展開し、低効母豚を淘汰し、21年末現在、会社の持株子会社の基礎母豚の在庫は11.05万頭、yoy-23.98%である。21年12月現在、会社の完全コストは16+元/kgに下がり、年初18+より着実に改善され、コストはすでに業界の中程度の低レベルにある。会社は養殖業務を持続的に安定的に発展させ、既存の養殖生産能力を科学的に利用し、内功を修練し、養殖レベルを向上させ、生産コストを低減する。22年下半期、会社の完全コスト目標は16元/kg以下に下がり、市場の豚価格の曲がり角が到来し、会社の養殖業績は徐々に改善される見込みだ。
遺伝子組み換え品種の備蓄が豊富で、生物育種の優位性が持続的に強化されている。会社は中国の生物育種の面で明らかな先発優位性を備え、現在までに4つの遺伝子組み換えトウモロコシ品種と1つの遺伝子組み換え大豆品種が中国の生産応用安全証明書を獲得し、中国のリードレベルを安定している。同社は南米業務を積極的に発展させ、遺伝子組み換え大豆品種がアルゼンチンの栽培許可を受けた後、ウルグアイとブラジルの栽培許可を引き続き申請し、遺伝子組み換え産業化の応用経験を徐々に蓄積している。会社は遺伝子組み換えトウモロコシと大豆の中国での先発優位性を強化し、研究開発の投入を強化し、21年の研究開発に6.68億元を投入し、yoy+17.09%を投入し、遺伝子組み換えトウモロコシの新世代技術の研究開発、遺伝子編集、干ばつ抵抗などの新遺伝子発掘を持続的に推進し、中国の遺伝子組み換え種子の商業化の着地に備え、将来、会社の長期的な成長空間を開くことが期待されている。
会社の利益予測と投資格付け:20222024年の帰母純利益はそれぞれ2.99、18.68、22.17億元、EPSは0.07、0.45、0.54元、PE値は100.38、16.08、13.54倍と予想されている。われわれは引き続き会社の飼料規模の持続的な拡張、養殖コストの着実な改善を期待し、遺伝子組み換え種子業務は会社の長期的な成長空間を開き、「強い推薦」格付けを維持することが期待されている。
リスク提示:生豚の価格変動、原材料コスト変動、会社の出番が予想に及ばないなど。
