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4月25日、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) は2022年第1四半期の報告書を発表した:2022年第1四半期、会社は営業収入417.84億元を実現し、前年同期比33.44%増加し、前月比9.33%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は53.74億元で、前年同期比18.84%下落し、前月比5.23%増加した。粗利率は20.55%に達し、前年同期比11.58ポイント下落し、前月比3.46ポイント上昇した。純金利は13.22%に達し、前年同期比8.33ポイント下落し、前月比0.27ポイント下落した。
投資のポイント：
生産と販売の向上は収入の上昇を牽引し、Q 1の業績は予想に合致する
2022年Q 1会社の売上高は417.84億元で、前年同期比+3.44%、前月比+9.33%だった。会社の売上高は同環比で高速成長を実現し、主に会社の新規生産能力が徐々に放出され、生産販売量が大幅に向上したことから利益を得た。このうち、煙台MDIとハンガリーBCのMDI生産能力はそれぞれ2021年2月と10月に技術改革を完了し、生産能力の増加をもたらした。同時に、大エチレン一期PO/SM装置、眉山基地6万トン/年PBAT生物分解材料と1万トン/年三元正極材料も2021年末に順調に生産を開始し、2022年に会社に新たな業績増量をもたらした。
帰母純利益については、2022年Q 1に帰母純利益53.74億元を実現し、前年同期比-18.84%、前月比+5.23%だった。会社の純利益は前年同期比で下落し、主に上流原料、ヨーロッパ会社のエネルギーコストが前年同期比で大幅に上昇したため、そのうち2022年Q 1、会社の5000大カード石炭の平均価格は1104元/トンに達し、前年同期+70%に達した。プロパンCPの平均価格は803ドル/トンに達し、前年同期比+35%だった。原料価格の上昇は利益能力の下落をもたらし、2022年のQ 1会社の粗利率は20.55%に達し、前年同期比11.58%下落し、前月比3.46%上昇した。2021年のQ 4に比べて、会社の粗利率は上昇を実現し、主に2021年の会計準則が調整され、運賃が営業コストに移行したため、関連の相殺は2021 Q 4で行われ、当四半期の営業コストが大幅に上昇し、粗利率が下落した。純金利の観点から、2022年Q 1、会社の純金利は13.22%に達し、前月比0.27ポイント下落し、上流原料価格の上昇を背景に、全体の利益能力は前月比で横ばいだった。
事業別に見ると、2022年のQ 1ポリウレタンプレートの販売台数は95.0万トン(前年同期+2.8%、前月比-3.4%)に達し、平均価格は164575元/トン(前年同期+10.6%、前月比-1.2%)に達した。石化プレートの販売台数は300.0万トン(前年同期+27.7%、環比+28.2%)に達し、平均価格は6265.6元/トン(前年同期+2.1%、環比-21.7%)に達した。精細化学品及び新材料プレートの販売台数は21.0万トン(前年同期+27.7%、環比-7.6%)に達し、平均価格は241284元/トン(前年同期+31.6%、環比+17.7%)に達した。
期間費用率については、2022年Q 1年の販売/管理/財務費用率はそれぞれ0.61%/2.94%/1.10%で、前年同期比-2.33/-0.25/+0.17 pct、環比+6.15/-1.22/-0.08 pctであった。また、2022年のQ 1会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は40.51億元に達し、前年同期比34.18%上昇した。
MDIの価格差は短期的に圧力を受け、疫病後の利益修復を期待している。
原料価格の上昇と疫病の背景の下で、下流の工場の着工が滞っている影響を受けて、MDI価格の価格差は短期的に圧力を受けている。このうち2022年Q 1、重合MDIの平均価格は203111元/トンに達し、前年同期比-4.91%、環比-0.11%だった。重合MDI-石炭/純ベンゼン価格差は1388824元/トンに達し、前年同期-17.00%、環比+2.03%であった。4月24日現在、2022年Q 2重合MDIの平均価格は1873333元/トンに達し、環比-7.77%に達した。重合MDI-石炭/純ベンゼンの価格差は1198015元/トンに達し、環比-13.80%であった。4月に入って、MDIの価格は前月比で一定の下落が現れて、主に疫病の影響の下で、下流の中小メーカーの着工が阻まれて需要の下落を牽引して、同時に物流の制限は貨物の輸送に対して不利な影響をもたらします。疫病のコントロール、物流輸送の回復、下流メーカーの再生産に伴い、下流需要は徐々に回復する見込みで、疫病後のMDI利益能力の急速な修復を期待している。
多分野の配置を実現し、新材料業務の拡張を加速
精細化学品及び新材料業務は万華がポリウレタン、石化業務後、また重要な産業集団であり、会社の未来の発展重点方向であり、近年絶えず突破を実現している。2022年Q 1、精細化学品及び新材料業務は50.67億元の売上高を実現し、前年同期+67.96%、環比+8.72%であった。現在、会社の新材料はすでにADI、水性樹脂、PC、TPU、特殊アミン、SAPなどの製品をカバーしており、そのうち2021年にADI業務は追随者からリード者への役割の転換を実現した。新興技術事業部の水性樹脂業務は販売台数の大幅な増加を実現し、電池材料業務は持続的に推進されている。高性能ポリマー事業部のPC製品の競争力はさらに向上し、PC装置の稼働率は中国のリードレベルにある。同時に、会社は積極的に新しいプロジェクトの建設を推進して、今後2-3年の主な生産製品はポリオレフィンの改質、PCの改質、電池材料、ナイロン12、レモンアルデヒド、分解可能なプラスチックなどの分野に集中します。同時に、会社は宝武炭素業と手を携えて、浙江に合弁企業浙江宝万炭素繊維有限会社を新設し、ポリアクリロニトリル(PAN)基炭素繊維市場を配置し、新材料分野の版図をさらに拡大する予定である。
新プロジェクトの建設は持続的に推進され、会社は急速な拡張期に入った。
Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) は引き続き加速して前進して、プロジェクトの建設は持続的に推進して、工業生産は安定して運行します。4月8日、会社は公告を発表して、会社は Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 蓬莱工業園で231億元を投資して高性能の新材料の一体化と関連プロジェクトを建設するつもりです。2022年第1四半期末現在、会社の建設工事は299.31億元に達し、固定資産に占める割合は44.06%に達した。最近、蓬莱工业园のほか、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) (宁夏)有限公司は3月10日に设立され、ポリウレタン产业チェーン一体化-エチレン二期プロジェクトの社会安定リスク分析报告が公开された。
利益予測と投資格付けは会社の歴史的利益状況と疫病の影響を総合的に考慮して、私達は利益予測に対して調整を行って、会社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ250.08、310.34、376.53億元で、PEに対応してそれぞれ9.5、7.6、6.3で、“買います”格付けを維持します
リスク提示経済の下り;プロジェクトの建設は予想に及ばない。市場が大幅に変動する。新製品は予想に及ばない。環境保護と安全生産;同業界の競争が激化する。製品の価格が大幅に下落した。原材料価格が大幅に上昇した。
