\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 872 Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) )
事件:会社は2021年の年報と22年の第1四半期報を発表し、21年に51.2億元の売上高を実現し、前年同期比0.2%減少した。帰母純利益は7億4000万元で、前年同期比16.6%減少した。このうち21 Q 4の売上高は17億元で、前年同期比30%増加し、帰母純利益は3.8億元で、前年同期比69%増加した。同時に、10株ごとに現金配当3元(税込)を支給する予定です。22 Q 1会社の売上高は13.5億元で、前年同期比6.6%増加した。帰母純利益は1億6000万元で、前年同期比9.5%減少した。
調味料の主業収入は圧力を受け、全国化の拡張は安定している。美味鮮の年間収入は46.2億元で、前年同期比-7.2%で、そのうち21 Q 4の収入は13.4億元で、前年同期+6.7%だった。分制品によると、21年の醤油/食用油/その他の业务はそれぞれ28.2/4.9/7亿元の収入を実现し、前年同期比9.5%/18.7%/7.3%下落した。主に疫病の繰り返しによって消費需要が弱体化し、調味料の主業収入が圧迫されている。飲食ルートが徐々に修復され、新製品が発売されたことで、鶏精鶏粉が優れ、21年で5.5億元の収入を実現し、前年同期比10.5%増加した。22 Q 1の表現から見ると、醤油/食用油の増加率はそれぞれ-1.1%/-21.8%、鶏精鶏粉とその他の増加率はそれぞれ10.4%/9%であった。同社が飲食ルートの調整を継続的に推進し、新製品の発売進度を加速させることで、鶏粉とその他の業務22 Q 1の放量が明らかになった。地域別に見ると、優位地域は依然として安定した成長率を維持しており、21年の会社の東部/南部/中西部/北部の収入の伸び率はそれぞれ前年同期比+1.9%/+11.4%/-12.9%/-18.9%だった。ルート別に見ると、同社が21年に正式に電子商取引輸出部を設立したおかげで、オンライン業務収入の伸び率は前年同期比28.4%増加した。会社の全国化の拡張は安定した歩みを維持し、細分開発戦略を実施し、空白市場への浸透率の向上を加速させ、21年の会社の地級市のカバー率は前年同期比3.3 ppから92.3%上昇した。区県の市場カバー率は前年同期比9 ppから60%上昇した。ディーラーチームは引き続き拡充され、21年のディーラー数は純281社から1702社、22 Q 1は純46社から1748社増加した。
原料コストの圧力は年間を続け、費用を下げて効果を上げ、不動産業務の利益を厚くする。2021年の会社の粗利率は34.9%で、前年同期比6.7 pp減少した。21 Q 4/22 Q 1の粗利率はそれぞれ38.5%/33.3%で、前年同期比2.3/6.6 pp減少した。粗金利の圧力は主に大豆、包材などの原補助材料の価格の持続的な上昇の影響を受けている。また、会社の値上げはまだ端末に完全に伝わっておらず、粗利率の回復を抑えている。費用率の面では、21年の販売費用率は前年同期比3 ppから8.1%に低下し、主に会社が広告費用の投入を積極的にコントロールし、費用の使用効率が向上したためである。管理費用率は安定しており、前年同期比0.5 ppから5%減少した。親会社は岐江東岸不動産プロジェクトの収入を確認したため、21年に純利益1億1000万元を実現し、会社の業績を増やした。コスト端は持続的に圧力を受け、会社の年間全体の純金利は3.6 ppから15.3%に下がった。
内部管理メカニズムが最適化され、基本面が安定している。1)会社は内部管理メカニズムを整理し、販売人員に対する審査・激励メカニズムを最適化し、株式買い戻しを秩序正しく推進し、販売チームの軍心が安定している。2)チャネルの面では、会社は引き続き主販売区で「三分一特約」の細分化開発戦略を推進し、非主販売区はチャネルの沈下と空白市場の開発を加速させる。飲食ルートの浸透率は着実に向上し、オンラインルートは持続的に力を入れ、ルートマーケティング改革は業績に動力を加えた。3)不動産事業の剥離を加速させ、子会社の中為替合弁株式を看板で売却し、資源を集中して調味料業務に力を入れる。4)会社は去年値上げを始めて、5月に完成する予定で、効果的にコストの圧力を緩和して、会社の生産能力の拡張を重ねて着実に推進して、品種の拡張は持続的に力を出して、会社の基本面は持続的に改善することができます。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ0.97元、1.13元、1.34元と予想され、対応動的PEはそれぞれ25倍、22倍、18倍となり、「購入」格付けを維持している。
リスク提示：原材料価格変動リスク、COVID-19疫情繰り返しリスク、市場競争激化リスク
