\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 036 Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) )
事件:4.25日会社は2021年報及び22 Q 1報告を発表した。1)2021年、同社の売上高は105.6億元で、前年同期より+40.2%増加した。帰母純利益は1億1000万元で、前年同期比-31.3%だった。非帰母純利益は0.2億元で、前年同期比-20.9%だった。粗金利は9.6%で、前年同期比-1.8 pctだった。純金利は0.8%で、前年同期比-1.1 pctだった。22 Q 1の売上高は20.1億元で、前年同期比-12.1%だった。帰母純利益は0.4億元で、前年同期比+0.9%だった。非帰母純利益は0.3億元で、前年同期比+6.9%だった。また、22 Q 1は株式インセンティブ費用の影響を受け、実績を加算すればより良い。
21年の研究開発費用が大幅に上昇し、21 Q 4の業績が悪化した:21 Q 4会社は34.4億元の収入を実現し、前年同期比+83.2%、前月比+48.8%だった。帰母純利益は-0.8億元で、前年同期比-64.9%、環比-183.5%だった。非帰母純利益は-1.0億元で、前年同期比+9.1%、環比-266.0%だった。2021年に会社の収入は大幅な増加を実現し、主に各業務の展開が順調であるため、収入はいずれも俗っぽくない増加を実現し、業務の前年同期+92.1%、光学業務の前年同期+70.6%に達した。そのうち、ハイビジョン広角レンズと映像モジュールは良好な出荷を維持し、前年同期比+81.6%だった。車載レンズとモジュールの業務は急速に増加し、前年同期+615.4%だった。通年の利益の端はよくなくて、特に21 Q 4の利益は明らかに下落して、主に車載備蓄プロジェクトが比較的に多いため、関連する研究開発費用は大幅に上昇して、2021年の研究開発費用は9.9億元で、前年同期+161.5%で、しかも大部分は21 Q 4で計上します。
22 Q 1光学業務は引き続き増加し、構造最適化は利益レベルを高めた:22 Q 1会社の核心光学業務は引き続き大幅に増加し、収入は前年同期比+103.8%だった。このうち、車載レンズとモジュール業務の進展は喜ばしく、前年同期比1042.9%大幅に増加した。HD広角レンズと映像モジュールはGoPro、大疆、影石などの業界トップと深く協力し、22 Q 1の収入は前年同期比+51.2%増の高位数を維持した。コア光学業務の収入比率の向上に伴い、会社の製品構造は持続的に最適化され、全体の利益レベルは著しく向上した。22 Q 1の粗利率は12.0%に達し、前年同期比+3.3 pct、環比+0.94 pctであった。純金利は1.85%で、前年同期比+0.56 pct、環比+4.5 pctだった。
2021年、会社はテスラとの協力を強化し、4つの新しいプロジェクトの定点を取得し、2つの新しいプロジェクトはすでに量産に入った。蔚来、 Byd Company Limited(002594) と協力して、8 MADAS車載映像モジュールとDMS映像モジュールの製品を開発し、定点を獲得した。Mobileye、Nvidia、ファーウェイ、Auroraなどのスマート運転プラットフォームメーカーとの戦略的協力を引き続き深化させ、Valeo、Magna、Aptiv、Mcnexなどの国際主流Tier 1メーカーと協力して開発した製品が放量され、ベンツ、BMW、ウォルボ、ホンダなどの有名な自動車企業ADAS車載レンズサプライチェーンに徐々に切り込んでいる。また、消費電子需要の低迷の影響を受けて、触顕などの伝統的な主業の生産能力の利用率が低く、会社は積極的に触顕製品を利益能力のより良い車載応用に転換し、既存の業務の協同効果を十分に発揮し、同時にインドなどの海外基地の生産能力の釈放を増やし、さらに厳格な費用コントロール措置をとり、業界の景気がもたらすマイナスの影響を徐々に緩和している。
投資提案:業界の景気の下落の影響を受けて、触顕などの伝統的な主業の生産能力の利用率が低いことを考慮して、私達は利益の予測を下げて、これまで202223年の帰母純利益は5/8億元で、調整後202224年の帰母純利益は4/6/10億元で、PEに対応して28/19/11倍で、「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:自動車のインテリジェント化のアップグレードは予想に及ばず、端末の需要は予想に及ばず、情報データの更新がタイムリーでないリスクを研究報告する。
