\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 926 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
業績の伸びが強く、利益レベルが向上した。
同社の22 Q 1売上高と帰母純利益は前年同期比15.73%、31.39%増加し、前年同期比成長率は2021年通年より2.63 pct下落し、1.62 pct上昇した。22 Q 1の業績の前年同期比の伸び率はすでに発表されたデータの同業をはるかに上回っており、第1四半期のここ2年とここ3年の複合増加率は23.64%、22.16%に達し、高いレベルの利益放出能力を示している。22 Q 1加重平均ROEは16.20%に達し、前年同期比2.44 pct上昇した。
預金と貸付が盛んで,貸付の投入の重点が際立っている。
22 Q 1会社の信用投入は高成長を維持し、期末貸付金と敷金総額は前年同期比21.92%増となり、前年同期比21 Q 4末よりほぼ横ばいとなった。22 Q 1会社の新規貸付金は418億元で、前年同期より60億元増え、そのうち対公貸付金は前年同期より66億元増えた。地域の旺盛な信用需要は会社の豊富なプロジェクト備蓄を重ね、第1四半期の信用投入は「開門紅」を実現した。22 Q 1末の会社の預金吸収総額は前年同期比18.32%増加し、前年同期比の増加率は21 Q 4末より2.18 pct上昇した。22 Q 1の新規預金量は584億元に達し、前年同期より213億元増え、いずれも融資の投入より速い。このうち、公的預金は219億元増加し、前年同期より192億元増加し、負債構造は改善されている。
会社は引き続き重点分野の信用投入を増やし、信用構造がよりよく、より優れていることを推進している。22 Q 1の製造業への貸付発生額は前年同期比20.67%増加し、期末グリーン貸付と農業関連貸付残高は前年末比12.66%、27.61%増加し、いずれも全体貸付拡張速度より速い。中小業務の発展を推進する面では信用貸付の投入に重点を置き、期末貸付残高は前年末より13.90%増加した。
資産の品質がしっかりしており、調達カバー率が引き続き革新的である。
22 Q 1末の不良率は0.82%で、21 Q 4より4 bp下落し、注目類貸付は0.38%を占め、環比21 Q 4末は横ばいで、不良と注目類貸付の合計は1.2%の低位運行を維持した。資産の品質が固まり、会社の減価償却圧力が減速した。22 Q 1貸付減損損失は前年同期比46.12%減少したが、調達カバー率は21 Q 4末より12.38 pct上昇し580.09%と過去最高水準となり、上場銀行首位を引き続き維持する見通しだ。調達の厚さは、リスクの相殺と利益の反哺能力を強化し続けている。
内生外源両管がそろって、資本補充が着実に推進されている。
22 Q 1末現在、同社のコア1級資本充足率は8.17%で、21 Q 4末より26 bp下落した。ここ2年来、会社の貸付金の前年同期比の伸び率は15%から20%前後に上昇し、核心の1級資本消費は比較的速い。しかし、業績の急速な釈放は資本の内生成長能力を高めるのに役立ち、また、会社の転換債はすでに転換期にあり、正株価は強償線から15%未満離れている。静的な試算が完了すれば、転換が完了すれば、核心の1級資本充足率1.62 pctを向上させ、内生外源資本の補充は会社の資産拡張のために繰り上げ量をよくすることができる。
投資提案:「二二二五五」は引き続き力を入れ、業績が高いレベルで釈放される。
現在、浙江共同富裕モデル区の建設はすでに実質的な実施段階に入っており、政策の利益が持続的に釈放される見通しで、地域の金融需要は引き続き活発さを維持し、信用需要の空間が大きい。「二二二五五」戦略の下で「大小売をする」と「優小微を作る」という二つの成長が加速する見込みだ。私たちは会社の業績の成長性をよく見て、20222024年の帰母純利益の伸び率を22%、18.38%、17.07%から27.37%、20.82%、16.94%に調整します。現在、対応会社PB(LF)は1.20倍で、2022年の目標PBの1.5倍を維持し、対応目標価格は20.42元で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:小微信用需要が不足し、小売転換が予想に及ばず、信用リスクが変動する
