\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 463 Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) )
2022 Q 1オフシーズンの業績は安定しており、2022年にハイエンド製品が成長を再開し、「購入」の格付けを維持する
会社2022 Q 1の売上高は19.2億元、YoY+9.8%、帰母純利益は2.5億元、YoY+13.0%、非純利益は2.4億元、YoY+17.5%で、利益の伸び率は収入の伸び率より高い。2022 Q 2の疫病が昆山工場の物流と生産に影響することを考慮して、私達は20222024年の利益予測を下げて、会社の20222024年の帰母純利益は13.7/2.0/25.4(前値は14.6/20.0/25.5)億元で、現在の株価はEPSに対応して0.72/1.05/1.34(前値は0.77/1.06/1.34)元で、現在の株価はPEに対応して15.8/10.8/8.5倍で、会社のサーバー、スイッチと自動車のPCBがハイエンド化に向かうことを考慮して、“購入”の格付けを維持します。
2022 Q 1閑散期に増加し、2022 Q 2疫病による短期経営の変動が予想される
Q 1が年間オフシーズンであることを考慮すると、会社の売上高は2021 Q 4より4.3%下落し、コアネットワーク製品の注文増加は売上高側がオフシーズンを実現することを支持している。利益の端で、会社の2022 Q 1の粗利率は26.0%に達し、同環比はいずれも上昇し、QQQ+0.38 pct/YoY+1.54 pctである。純金利は13.0%に達し、QoS-0.82/YoY+0.38 pctは春節の休業、費用の計上など多くの要因で妨害された。2022 Q 2を展望して、会社の昆山工場区はある程度の影響を受けて、物流輸送は阻害されて、会社は閉ループ管理などの措置を通じて秩序ある生産を展開することができて、運営チームは完成品の在庫と黄石工場区で取引先の需要を支援します。制品の构造の次元から见て、核心のネット侧の制品の注文は旺盛で、自动车类の制品はインテリジェント化の発展と原材料のコストの下がることに従って、利益を高めることが期待されて、2022下半期に経営の最盛期が来ることに従って、生产能力の稼动率は向上して、利益も持続的に回复します。
差別化競争戦略を持続的に貫徹し、カードビットコアネットワークと自動車電子応用
同社のカードポジションのサーバーと自動車PCB市場は将来、業界全体より高い成長を迎える。Prismarkの予測によると、20212026年、サーバー/データストレージ類製品市場の複合成長率は10.0%、自動車PCB市場の複合成長率は7.5%だった。数通の分野では、400 Gスイッチの製品が量産され、Pre 800 G製品が小ロットである。自動車電子分野、4 D車載レーダー、自動運転域コントローラ、インテリジェント座席域コントローラ、車載ゲートウェイなどの分野の製品はすでに量産を実現した。同社は2021年の重点研究開発プロジェクトで高速Interposerプリント基板を開拓し、高性能演算などの分野の製品の開拓に役立つ。
リスク提示:原材料コストの上昇、自動車PCB競争の激化、ハイエンドの数通需要の予想に及ばない、為替損失、貿易紛争により輸出注文が弱くなった。
