\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
事件:2022年Q 1会社の収入は84.7億元で、前年同期比71.2%増加し、帰母純利益は16.4億元で、前年同期比9.5%増加し、非帰母純利益は17.1億元で、前年同期比106.5%増加した。
18年Q 1以来、同社は15四半期連続の販売が前月比で増加し、Q 2の成長率は63-65%と予想されている。1)2022年Q 1会社の収入は84.7億元で、前年同期比71.2%増加し、前月比32.8%増加し、17四半期連続の販売前月比増加を実現した(2020年第1四半期はCOVID-19疫病を除く)、NonIFRS調整後の帰母純利益は前年同期比85.8%増加した。2)会社Q 1の粗利率の前年同期比の低下は主に為替の影響を受け、一定の為替レートの比較では22 Q 1の粗利率は37.8%で、前年同期比1.1ポイント上昇した。3)会社は今回の疫病の中で業務連続性計画を実行し、会社の業務は影響が限られている。上海疫病が4月末にコントロールされれば、2022年Q 2は63-65%の高成長を引き続き実現し、年間65-70%の成長率を実現する見込みである。
5大プレートが共同で力を発揮し、化学プレートが主な成長率を提供し、COVID-19を除いた成長率は52.3%に達した:1)化学業務:61.2億ドルの売上高を実現し、前年同期比102.1%増加し、そのうち「R」業務は17.5億ドルで、前年同期比46.6%増加し、D&M業務は43.7億ドルで、前年同期比138.1%増加し、COVID-19を除いた業務化学プレートは前年同期比52.3%増加した。2)テスト業務:売上高は12.8億元で、前年同期比31.7%増加し、そのうち実験室サービスは9.1億元で、前年同期比39.9%増加した。3)生物学業務:収入は5.3億元で、前年同期比26.2%増加し、そのうち新分子関連収入は前年同期比110%増加した。4)ATUプレート:収入は3億元で、前年同期比37%増加し、細胞遺伝子治療プレートは長期的な業績弾力性を提供した。5)DDSU:収入2.4億元、前年同期比21.6%減少、業務反復更新による収入下落、Q 1は16個のINDロットを獲得した。
長尾戦略は持続的に増量顧客をもたらし、一体化プラットフォームの協同効果は明らかで、顧客の忠誠度は高い。1)会社は長尾戦略を堅持して、取引先の忠誠度は持続的に増加します:Q 1は320余りの取引先を増加して、累計5800軒の活発な取引先、会社のトップ10の取引先の保留率は100%です;2)大手製薬企業の浸透率の向上:Q 1は世界の上位20大製薬企業の顧客からの収入が38.1億元で、前年同期比140%増加した。3)一体化プラットフォームは顧客転化を助力する:Q 1は多業務部門のサービスを利用する顧客からの収入は73.9億元で、前年同期比87%増加した。
分子の発展に伴い、「サービス料+マイルストーン&収入分割」プロジェクトが継続的に推進されている。1)小分子CRDMOパイプライン:Q 1に217個の分子を追加し、累計1808個の分子、42個の商業化プロジェクト、49個の臨床III期プロジェクトを実現した。2)細胞と遺伝子治療CTDMO:手59個の臨床前と臨床I期プロジェクト、7個の臨床II期プロジェクト、8個の臨床III期プロジェクト;3)「サービス料+マイルストーン&収益分割」プロジェクトは継続的に推進されている:Q 1は顧客に2つのIND、16つのCTAを申告し、累計146のIND、126のCTAを申告する。
投資提案:会社は医薬アウトソーシング業界のリーダーとして、分子と長尾戦略に従って、会社の業績はしばしば高くなり、会社の22-24年の売上高は382456/570億元に達し、22-24年の帰母純利益は86/103130億元に達し、現在の市場価値22年のPEの約34倍に基づき、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:COVID-19疫病はリスクを激化させ、注文の実行が予想に及ばないリスク、国際貿易紛争はリスクを激化させる。
