\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 100 Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
事件:会社は2021年年報と2022 Q 1季報を発表し、2021年に93.1億元の売上高を実現し、yoy+18.5%、帰母純利益26.9億元、yoy+19.5%を実現した。2021年Q 4の売上高は21.3億元、yoy-16.0%、帰母純利益は7.08億元、yoy-9.5%である。3)2022年Q 1の売上高は22.0億元、yoy-23.0%、帰母純利益は5.3億元、yoy-32.6%である。
掘削機および非掘削機分野のシェアは引き続き向上している。中国の掘削機業界の持続的な成長と会社の製品の競争力の絶えず向上の影響を受けて、2021年に会社の製品の販売は安定した成長を実現して、市の占有率は引き続き向上します:1)掘削機のシリンダ:収入は前年同期比12%増加して、販売は85.5万匹で、yoy+21.1%で、2021年に全国の掘削機の販売台数は34.28万台で、前年同期比4.63%増加して、2021年に会社の掘削機のシリンダの販売台数の増加率は掘削機業界の販売台数の増加率を上回って、2021年の会社の掘削シリンダ市の占有率は62.4%(4つのシリンダごとに1台の掘削機を組み合わせる)、yoy+8.5 pctと試算されている。販売平均価格は4099元/匹、yoy-7.5%で、2021年の中国の小掘削販売量の割合の向上と関係があるかもしれない。2)非標準シリンダ:製品収入は前年同期比24%増加し、販売は16.8万本、yoy+36.3%増加し、掘削機シリンダの成長率をはるかに上回ったのは、会社の製品の下流拡大傾向が持続していることを示している。3)油圧ポンプ弁:売上高32.4億元、yoy+38.4%、販売32万匹、yoy+33.7%は、会社が掘削機と非掘削機の市場分野でシェアを持続的に向上させる傾向を体現しており、平均価格は1.01万元/匹、yoy+3.5%である。4)部品及び鋳物:6.8億元、yoy-20.0%、シリンダ部品、ポンプバルブ部品、鋳物などを含み、主にアフターサービス用部品の販売台数の下落の影響を受けている。
2021 Q 4の売上高は前年同期比で下落したが、実際には容易ではなく、帰母純利益の表現は比較的に良い:1)2021 Q 4の全国掘削機の販売台数は前年同期比-30.35%で、そのうち、21 M 10~21 M 12の前年同期の伸び率はそれぞれ-30.5%、-36.6%(21年の年間前年同期の伸び率が最も悪い月)、-23.8%で、2021 Q 4会社の売上高は前年同期比16%下落したのはすでに容易ではない。2)2021 Q 4社の純利益は7.08億元で、前年同期比9.44%下落し、売上高を下回った。
2022年の予判:成長率はまず低く、5月から前年同期比の成長率が改善する見通しだ。会社の2021年の収入の中で非標準シリンダ(つまり非掘削シリンダ)の割合は18.25%にすぎず、大部分の業務は依然として掘削業界の景気度の影響を受けており、2022 Q 1の全国掘削機の販売台数は7.72万台で、前年同期比39.2%下落し、2022 M 3の前年同期比下落幅は53.1%に拡大し、2021 M 3の高基数と関係があり、2022 M 4は現在疫病の影響を受けて前年同期比下落幅が依然として大きい可能性がある。5月から中国の疫病の圧力が緩和され、蓄積されたプロジェクトが集中的に着工し、昨年同期の基数が小さく、その後、前年同期比の成長率が改善される見通しだ。同社の2022 Q 1売上高は23%下落し、利益は32.6%下落した。掘削機業界の牽引を受けていることは依然として大きいが、今後、工事機械業界の改善に伴って改善される可能性があると予想されている。
投資提案:20222024年の純利益は26.6億元、33.1億元、39.8億元と予想され、EPS対応はそれぞれ2.04元、2.54元、3.05元で、対応推定値はそれぞれ21 x、17 x、14 xで、「推薦」の格付けを維持している。
リスクヒント:1、掘削機の需要が予想より低いリスク;2、世界経済の回復は疫病の影響で海外需要のリスクに影響を及ぼしている。
