\u3000\u3000 China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
投資のポイント：
事件:China Stock Market News(30059)は2022年第1四半期報告書を発表し、同社の営業総収入は31.96億元で、前年同期比10.61%増加し、上場企業の株主に帰属する純利益は21.71億元で、前年同期比13.63%増加し、非経常損益を差し引いた帰母純利益は20.04億元で、前年同期比5.34%増加し、基本1株当たり利益は0.17元/株で、前年同期比13.33%増加し、重み付け純資産収益率は4.33%増加した。前年同期比1.27ポイント減少した。環比の状況を見ると、会社の第1四半期の営業総収入は環比7.58%下落し、帰母純利益は環比6.38%下落し、控除後の帰母純利益は環比13.25%下落した。
会社の規模は拡張傾向にあり、第1四半期末にはレバレッジが低下傾向にある。2021年末現在、会社の総資産は2021年末の185020億元から202887億元に増加し、2021年末より9.66%増加し、帰母純資産は2021年末の440.40億元から596.18億元に増加し、2021年末より35.37%増加した。会社のレバレッジ率(顧客資金を除く)は2021年末の2.75倍から第1四半期末の2.24倍に下がり、第1四半期末の会社のレバレッジ率は2021年末より18.55%減少した。
業績は私たちの予想を下回り、コアビジネスのループ比はいずれも下落した。会社の2022年第1四半期の業績は私たちのこれまでの予想を下回った。市場の大幅な変動、市場融資残高の下落環境の下で、会社が主に利益に貢献した3大核心業務基金の代理販売業務、仲介業務手数料の純収入、融資融券業務の利息収入はいずれも下落し、基金の代理販売業務は前年同期比11.49%下落した。具体的には、会社の営業収入(主に基金代理販売業務)、手数料とコミッションの純収入、利息の純収入と前年同期/前月比の増加幅はそれぞれ12.4億元/-11.49%/-8.42%、13.5億元/+28.94%/-9.15%、6.06億元/+37.41%/-2.10%で、会社の自営業務の収入は1.89億元で、前年同期比15.24%増加し、前月比50.91%下落した。
第1四半期の新発基金は冷え込み、基金の代理販売業務を牽引した。第1四半期の公募基金の新発基金の冷え込み、権益類市場の大幅な変動の下で、会社の基金の代理販売業績は前月比で約8%下落した。windデータの統計によると、第1四半期の公募基金の新発行は2099億4900万部で、前年同期比80%下落し、前月比63%下落した。そのうち権益類(株+混合)基金の発行シェアは1134億部にとどまり、前年同期比87%、前月比61%下落した。旧ファンドの権益系ファンドの買い戻しシェアは18838億部で、前年同期比38.43%下落し、前月比8.42%下落した。私たちは権益類基金の第1四半期の市場承認/申請買い戻しシェアが15%下落し、純価値の下落の影響を加えて市場基金の売上高が31%下落したと試算した。当社の承認/申請償還費用は前月比32.38%下落し、毎日基金承認/申請償還費用が毎日基金の総収入の25%前後を占めると仮定すると、第1四半期の承認/申請償還費用は基金の代理販売営業収入の約8%を牽引する見通しだ。会社基金の代理販売における後続コミッションと販売サービス料は、会社の代理販売金融製品の収入比で70-80%前後と推定されている。権益類市場が大幅に変動している場合、顧客は資金配置構造の上で関連調整を行い、権益類基金は債権類、貨幣類基金に移転し、会社の基金保有量の全体的な影響は小さく、会社のテールメイドと販売サービス費の面での影響は小さいと推定されている。われわれは、長期的に見ると、毎日基金は第三者のインターネット代理販売機構として、住民の富管理需要の増加、権益類基金の拡張の背景の下で、インターネット流量の変現優勢によって、基金保有規模の市占率が引き続き向上し、保有規模の増加の基礎は依然としてあり、私たちは毎日基金保有規模の長期成長の傾向は変わらないと考えている。
第1四半期の自営業務の規模が拡大し、収益率が下落した。第1四半期の会社の自営業務規模は大幅に拡大し、第1四半期末の会社の金融投資規模は624.52億元に達し、2021年末より148.51億元増加し、増加幅は31.2%に達し、そのうち、取引性金融資産規模は2021年末の335.71億元から536.33億元に拡大し続け、2021年末より59.76%増加した。第1四半期の会社の自営業務収入は1.89億元で、市場の大幅な変動の影響を受けて、公正価値の変動損益は-2.55億元で、会社の自営業務の収益率は下落して、私達は第1四半期の自営業務の年化収益率を1.37%と計算します。
第1四半期の会社株基取引は約3.8%と試算され、両融市場シェアはやや下落した。第1四半期の市場の日平均株価基取引額は1.09兆元で、前年同期比+7.04%増加し、前月比9.72%下落し、同社の第1四半期の株価基取引額市場シェアは3.8%前後を維持すると推定されている。将来、会社のインターネット金融サービスプラットフォームの流量変化モデルに基づいて、私たちは会社のマネージャー業務の市場シェアがまだ向上する空間があると予想しています。第1四半期の市場融資残高は下落傾向にあり、2021年末の1.71兆元から1.58億元に下落し、下落幅は7.67%だった。第1四半期末の会社の融出資金規模は296.97億元で、2021年末より8.55%下落し、会社の市場シェアは2021年末の2.54%から2.51%にやや下落したと試算されている。
投資アドバイス。市場の短期的な不利な要素の影響を受けて、会社の業績は短期的に圧力を受けている。中長期的に見ると、会社はインターネット金融サービスプラットフォームのトップ会社として、ユーザー数とユーザーの粘り強さの面で長期にわたって競争優位を維持し、会社は証券業務と基金代理販売業務で流量の変化を実現し、核心競争力と高成長空間を備え、しかも会社は資本実力を絶えず強化し、自営業務も引き続き会社の業績に貢献することが期待されている。市場状況と会社の公告情報を総合して、私達は会社の利益予測を下げて、20222023/2024年に親会社の所有者に帰属する純利益はそれぞれ94.32/115.86/141.61億元で、対応する成長率はそれぞれ10.28%/2.84%/22.22%で、最新株(132.14億株)によってEPSを測定してそれぞれ0.71/0.88/1.07元/株で、現在の価格は20222024年のPEに対応して29.21 x/23.78 x/19.46 xです。会社がインターネット金融サービスプラットフォームのトップ会社に属し、将来の業績成長性が期待できることを考慮して、2022年の40-45倍のPEを与えるのは合理的で、対応合理的な価格は28.55-32.12元で、対応合理的な市場価値は37724244億元で、会社に対する「推薦」の格付けを維持していると考えています。
リスクのヒント:公募基金の拡張は予想に及ばない。交投の活発度が低下する。金融監督管理が厳しくなる。インターネットトラフィックの変化は予想に及ばない。
