\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
イベントの概要
会社は2022年第1四半期報告書を発表した。2022 Q 1、会社の営業総収入/帰母純利益/控除非帰母純利益はそれぞれ51.3/18.4/14.4億元で、前年同期比それぞれ+28%/73%/36%だった。同社は同日、1)桐郷基地の12万トン生産ライン、2)3万トンの電子糸(1億メートルの電子布)生産ラインに対して冷修技術を行い、技術改造後の生産能力はそれぞれ20万トン/5万トン(1.6億メートル)に拡大したと発表した。
予想をやや超え、粗糸価格は高位を維持した。会社Q 1の業績は予想をやや上回った。卓創データによると、2022 Q 1の主流メーカーの2400 tex巻き付け直接糸の価格は6250元/トン前後の高位を維持し、メーカーの在庫は終始中低位を維持し、その中で熱可塑、風力発電糸などの細分化下流が旺盛である。地域別に見ると、2022 Q 1は海外の疫病管理が緩和され、需要が回復したため、会社の輸出が好調だったが、中国側では、会社の粗糸販売量が1)2021 Q 4の値上げ予想の下で一部の企業が出荷を加速させ、2)2022 Q 1の一部の重点都市の疫病管理が需要に影響を与える影響があり、2022 Q 1会社の粗糸販売量は前年同期比でやや減少したと試算されている。
電子糸の販売台数が増加し、価格が圧迫されている。生産能力が上昇したため、2022 Q 1社の電子紡績品の販売台数は前年同期比で増加したが、需給構造が悪化したため、業界価格が圧迫され、卓創データによると、現在、G 75電子紡績品の価格は年初の14000元/トンから8750元/トン前後に下落し、会社の電子紡績品の価格は2022 Q 1と同様に下落したと判断した。また、天然ガスなどのコストが上昇したため、会社のガラス繊維業務2022 Q 1の単位コストは同様に上昇したが、2022 Q 1のロジウム粉末などの貴金属価格が高位を維持しているため、会社の資産処理の利益は前年同期比で上昇し(会社の前期に一定のロジウム粉末の備蓄があり、技術のアップグレードの下で単位の使用量が低下したため、一部のアイドルロジウム粉末を販売した)、会社の業績を厚くした。
量増論理が明確で、規模効果がさらに現れている。20212022年、会社は前後して江西九江の40万トンの粗糸、エジプトの12万トンの粗糸の生産ラインと成都の15万トンの生産ラインの計画を公告して、上述の生産ラインは20232024年に続々と生産を開始する予定で、今回の公告の冷修技術の改拡産計画を重ねて、その時会社の粗糸の生産能力は現在より30%以上増加して、電子糸の生産能力も業界の第1段階に入って、単線の生産能力の拡大に従って、会社の将来の規模効果もさらに現れる見込みで、コストは持続的に下落の通路にある見込みだ。また、会社の冷修も市場供給を削減し、市場の需給をさらにバランスさせ、製品価格を安定させる見通しだ。
投資アドバイス
利益予測を維持する。20222024年、会社の収入は225.9/248.3/261.5億元、EPS 1.53/1.75/1.87元で、4月25日の14.3元の終値に対応して9.36/8.19/7.65 x PEだった。目標価格21.00元と「購入」格付けを維持する。
リスク提示需要は予想に及ばず、コストは予想を上回り、システム的なリスクである。
