\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 03 Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) )
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会社は2021年年度報告書、2022年第1四半期報告書を発表した。
(1)2021年に同社の売上高は約1290億元で、前年同期比+49%だった。帰母純利益は約34億元で、前年同期比+11%だった。非課税後の純利益は約28億元で、前年同期比+11%だった。このうち、2021年のQ 4社の売上高は約323億元で、前年同期比+29%、前月比-10%だった。帰母純利益は約3.3億元で、前年同期比+2068%、前月比-62%だった。
(2)2022年Q 1会社の売上高は約332.5億元で、前年同期より+7.6%、前月比+3%だった。帰母純利益は約7.3億元で、前年同期比-39%、環比+125%だった。非課税後の純利益は約6.7億元で、前年同期比-45%だった。
コメント:
製品の価格が一斉に上昇して会社の21年の売上高が千億を突破し、上流の精製価格の差が狭くなってQ 4の業績が下落した:2021年に下流の端末の需要が良好に増加し、「精製+化学繊維」業界の景気は引き続き回復し、会社のポリエステル製品の価格が一斉に上昇して年間の売上高が1289.8億元に達し、前年同期より+49%上昇した。2021年、同社の化学繊維製品の販売台数は740.7万トンで、前年同期比+22%だった。21年、石脳油分解、PX、PTA、POY、FDYの価格差はそれぞれ273ドル/トン、195ドル/トン、588元/トン、1393元/トン、2219元/トンで、それぞれ前年同期比+34ドル/トン、+15ドル/トン、-86元/トン、+320元/トン、+202元/トンだった。21年Q 4単四半期、石脳油分解、PX、PTA、POY、FDYの価格差はそれぞれ204ドル/トン、129ドル/トン、683元/トン、1493元/トン、2189元/トンで、それぞれ環比-68ドル/トン、-97ドル/トン、+20元/トン、+294元/トン、+107元/トンで、第4四半期の上流精製価格差の縮小は会社のQ 4業績の環比を下落させた。
精製毛利が圧迫され、22年Q 1会社の業績は前年同期比で下落した:22年Q 1、石脳油分解、PX、PTA、POY、FDYの価格差はそれぞれ213ドル/トン、190ドル/トン、526元/トン、1217元/トン、1851元/トンで、それぞれ前年同期比-68ドル/トン、-1ドル/トン、+71元/トン、-203元/トン、-422元/トンで、それぞれ環比+9ドル/トン、+61ドル/トン、-157元/トン、-276元/トン、-338元/トンであった。原油需給構造の緊張は地政学的リスク要因を重ね、22年のQ 1原油価格は大幅に上昇し、精製毛利が圧迫され、会社の業績は前年同期比で下落した。
ブルネイプロジェクトの第1期の利益能力は持続的に向上し、ブルネイ第2期の会社の競争優位性の強化を全力で推進する:2021年、東南アジア市場の需要が着実に回復するにつれて、東南アジアのブルネイ製錬プロジェクトの完成品油市場の分解価格差は持続的に改善され、ブルネイ第1期プロジェクトはフル負荷で運行されている。会社の完成品油、化学工業品などの製品の販売は順調で、生産量はそれぞれ587.17万トン、208.38万トンで、販売量はそれぞれ589.78万トン、211.37万トンである。21年、子会社の恒逸ブルネイは12億5000万元の純利益を実現し、前年同期比161%大幅に増加した。会社は現在、ブルネイ製錬プロジェクトの第2期建設を全力で推進しており、生産開始後、「オレフィン-ポリオレフィン」産業チェーンを新たに追加する。また、東南アジアの完成品油の需要が旺盛で、市場の不足が大きく、精製市場の見通しが広く、ブルネイプロジェクトの利益能力は引き続き向上する見込みだ。
生産能力解放貢献業績増量、産業チェーン一体化配置強化業界トップ地位:2021年子会社海寧新材料インテリジェント化環境保護機能性繊維プロジェクト、福建逸錦新型機能性繊維プロジェクト、逸盛新材料1号線300万トンPTAが続々と生産を開始し、22年1月逸盛新材料2号線300万トンPTAが正式に生産を開始し、新生産能力の放出は持続的に会社の貢献業績増量のため、業界トップ地位を絶えず強化している。現在、会社は原油加工設計生産能力800万トン/年を持っている。PTAの生産能力は1900万トン/年である。PIAの生産能力は30万トン/年である。参控股重合生産能力1046.5万トン:ポリエステル繊維生産能力776.5万トン/年、ポリエステルボトル(RPETを含む)生産能力270万トン;カプロラクタム(CPL)の生産能力は40万トン/年で、生産能力の規模は業界の前列に位置し、「一滴の油、二本の糸」の産業配置は日に日に完備している。
錦纶の生産能力の規模は更に段階を上げて、“ポリエステル+錦纶”の2輪駆動発展:子会社広西恒逸新材料は197.30億元を投資して年間120万トンのカプロラクタム(CPL)-錦纶6切片(PA 6)の一体化と関連プロジェクトを建設する予定である。プロジェクトは2期に分けて建設され、生産に達した後、年平均約159.5億元の売上高を実現し、製品はハイエンドナイロン繊維、工事プラスチック、フィルムなどに関連する。会社は芳香族炭化水素下流産業チェーンを絶えず延長し、ポリエステル業界のトップの地位を安定させる。現在、ポリエステル生産能力は776.5万トン/年を有し、新たにポリエステル繊維生産能力185万トン/年を建設する予定であり、独自の「原油-PX-PTA-ポリエステル」と「原油-ベンゼン-CPL-ポリエステル」の二輪駆動産業チェーン一体化モデルを形成している。
会社は現金配当を実施する予定で、第2期株式買い戻し計画は会社の未来の発展自信を示している:会社は現金配当を7.33億元実施する予定で、会社の2021年の帰母純利益の21.52%を占めている。会社は2015年以来、2期の役員激励と4期の従業員持株計画を発表した。会社は買い戻し資金総額5-10億元の株式を従業員の持株計画または株式激励を実施するために使用し、買い戻し価格は15元/株を超えない。株式買い戻し計画は会社の未来の発展自信を明らかにし、会社の長期激励メカニズムの健全化に役立つ。
利益予測、評価と格付け:原油価格の上昇を考慮して、会社は精製企業としてのコストが増加したため、私たちは20222023年の利益予測を下方修正し、2024年の利益予測を追加し、20222024年の純利益はそれぞれ35.49(45%)/36.86(51%)/38.55億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.97/1.01/1.05元/株であると予想している。会社の“1滴の油、2本の糸”の産業の配置は持続的に完備して、成長の見通しは広大で、だから“買います”の格付けを維持します。
リスクのヒント:ブルネイプロジェクトの利益と2期の進度は予想に及ばない。原油価格の大幅な変動リスク;ポリエステルの需要回復は予想に及ばなかった。
