\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 745 Wingtech Technology Co.Ltd(600745) )
事件:会社は21年報と22年1季報を発表した。会社の21年の売上高は2%から527億元に増加し、帰母純利益は8%から26.1億元に増加した。1 Q 22の売上高は前年同期比23%増の148億元、粗利率は同2.2ポイント増の17.7%となった。
安世の第1四半期の予想を上回った:安世の21年の対外売上高は40%から138億元、粗利率は37.2%、純利益は166%から26.3億元増加した。1 Q 22対外収益は37億元近くを実現し、前年同期比10%近く増加し、粗利率は42.9%に達し、純利益は8.5億元で、前年同期比41%増加した。買収合併した英国のNewport工場はIGBTなどの製造能力と来年の生産能力の増加をもたらした。大株主が先行して建設している Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) 12インチのゲージ級ウエハ工場に電気機械が設置されており、23年にロット生産能力が放出される見通しだ。同社は上海、マレーシア、米テキサスなどに新たに設立した研究開発センターで、シミュレーション、中高圧MOSFET、IGBT、SiC、GaNなどの高利益率製品ラインを引き続き拡充する。安世の21年の自動車半導体の売上高は60億元を超え、新エネルギー自動車の単車使用量の数倍の増加傾向から恩恵を受けるだろう。
製品集積品類の持続的な開拓:製品集積業務は21年の対外売上高387億元、粗利率8.7%、純利益1.8億元で、1 Q 22の対外売上高は前年同期比20%から103億元に増加し、粗利率9.4%で、新プロジェクトの研究開発費用は純損失0.4億元をもたらした。会社は積極的に非携帯電話業務を開拓し、すでに世界の複数のヘッドノートパソコンの顧客審査認証を通過し、複数のプロジェクトは間もなく量産段階に入る。また、2 Uデュアルラックサーバなど多くの全自研製品を発売し、複数の有名な顧客のサーバプロジェクトを落札した。会社はインテリジェント座席、インテリジェントネットワークなどの業務で複数のホスト工場、tier 1などと協力関係を確立し、頭部インテリジェント自動車ブランドの関連プロジェクトの研究開発が順調に進展し、間もなく量産段階に入る。
光学モジュールの進展は順調である:ホールディングスのデルタの純損失は21年で3.35億元で、21年11月にデュアルカメラモジュールの供給を正式に開始し、1 Q 22の純損失は0.39億元に大幅に減少した。会社は先進的な封止技術、一部の封止設備の開発能力を持っており、持続的な光学コースに深く切り込むことが期待されている。
三大業務協同効果のアップグレード：会社はSiPなどのウエハ級パッケージ、ゲージモジュール製品、mini/microLED、光学革新製品などの分野の三大業務協同を推進し、消費電子、自動車、工業などの分野で成長を加速する見込みである。
当社の22-24年の1株当たり利益はそれぞれ2.99/4.12/5.49元(元22-23年の予測はそれぞれ3.50/4.73元で、主にODM業務収入を下げ、安世半導体収入と粗金利を引き上げる)と予測し、同社の22年の30倍PEの推定値に基づき、目標価格は89.70元で、購入格付けを維持している。
リスクのヒント
業界の需要が予想に及ばないリスク、業界競争の激化リスク、注文の不確実性リスク。
