\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 486 Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
結論と提案：
事件:会社は22年1季報を発表し、22年Q 1の売上高は52.68億元、yoy+42.08%、帰母純利益は9.04億元、yoy+103.51%を実現し、予想に合致した。
会社は中国の菊エステルのトップ企業で、今年は国際情勢と疫病の影響を受けて、食糧価格が上昇して、農薬価格の上昇を牽引します。会社の優嘉の4期の拡産はちょうどその時で、業績の成長の確定性は強くて、後続の成長の空間は大きくて、“買います”の格付けを維持します。
製品の価格が上昇し、業績が大幅に増加した:上半期は農薬シーズンで、会社の売上高と業績が大幅に増加し、主に製品の価格が上昇したことから利益を得た。22年会社の優嘉の3期プロジェクトは全面的に生産を達成し、4期プロジェクトの第1段階の完成と生産を開始し、生産能力、生産量は前年同期より増加した。また、ロシアとウクライナの衝突の影響で、世界の食糧価格は上昇し、会社の主な製品の農薬価格は前年同期より上昇し、22年Q 1会社の原薬の出荷平均価格は11.21万元/トンに達し、yoy+41.26%、製剤の出荷平均価格は5.55万元/トンに達し、yoy+77.21%に達した。農薬は景気サイクルを迎える見込みだ。
利益が厚くなり、費用のコントロールが良好である:製品の価格が一斉に上昇し、会社の粗利率が上昇し、22年Q 1会社の粗利率が6.29 pctで29.77%上昇した。費用面では、同社は研究開発への投資を増やし、研究開発費用率は前年同期比0.22 pctで2.33%増加し、販売費用率は同0.17 pctで1.65%増加し、管理費用率は前年同期比0.44 pctで3.56%減少し、為替レートの変動の影響を受け、財務費用は前年同期比0.22億元増加した。
新築生産能力は徐々に解放され、成長動力は十分である:会社の優嘉四期の一部のプロジェクトは生産を開始し、会社の成長を助力する。2021年12月、年産3800トンのビフェニル菊エステル、1000トンのフルオロピリジンアミン、6000トンのニトロスルホンケトン、3000トンのベンゼンエーテルメチルシクロゾール、2000トンのプロピレンシクロゾールと3000トンのクロロフェニルアセトンとその副産物プロジェクトの建設が完了し、22年Q 1の生産能力が徐々に放出され、会社に成長をもたらし、後続の優嘉四期余剰プロジェクトの建設と生産がさらに会社の業績を向上させる。また、2021年7月、国際農業化のリーダーである先正達は会社の持ち株権を取得し、その後、先正達の国際プラットフォームに依存し、会社の海外業務はさらに保障される。
利益予測:疫病の影響を考慮して、私たちは利益予測を修正し、20222023年に純利益15.81/16.94億元、yoy+29%/+7%を実現し、EPSに換算すると5.10/5.47元となり、現在、A株の株価に対応するPEは22/21倍となり、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:1、製品の価格が予想に及ばない;2、新規プロジェクトの生産開始が予想に及ばないなど。
