\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 16 Actblue Co.Ltd(300816) )
事件1:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年の売上高は8.66億元で、前年同期+27.92%、帰母純利益は0.70億元で、前年同期-44.44%で、そのうち第4四半期の第1四半期の売上高は2.66億元で、前年同期+14.94%、帰母純利益は0.13億元で、前年同期-63.26%だった。会社は10株ごとに現金配当1.74元(税込)を支給する予定だ。事件2:会社は2022年第1四半期の報告を発表し、2022 Q 1年の売上高は2.30億元で、前年同期+2.60%、帰母純利益は0.13億元で、前年同期-58.17%で、会社の年間と第1四半期の業績は予想に合っている。
国六ディーゼルエンジンの国産化プロセスの初期、会社の利益は段階的に下落した。会社の2021年の粗利率は23.13%で、前年同期比12.77ポイント減少し、純金利は7.68%減少し、前年同期比10.68ポイント減少した。国六ディーゼルエンジンの後処理の国産化プロセスが始まったばかりで、国六段階初期に会社が販売したディーゼルエンジンの後処理製品の中で自産品の割合が国五段階中後期より低く、粗利率の低下を招いた。経営キャッシュフローの純額は0.02億元、建設中の工事は0.59億元である。管理費用は0.50億元で、前年同期比+13.37%で、主に合併範囲内で子会社ABF管理者の報酬、コンサルティングサービス費、在庫廃棄などの増加によるものである。研究開発費用は0.48億元で、前年同期比+34.56%増で、主に合併範囲内で子会社ABFを取得し、研究開発費用が増加し、今期の従業員報酬、材料費などの増加によるものである。会社は国5切替国6段階を経験しており、売上高と純利益が大幅に下落し、年間業績は予想に合っている。
非道路国IV規格と船舶国II規格の実施は、排ガス後処理市場のより広い市場空間を開くためである。現在、道路車はエンジン排気ガス後処理製品の最も主要な応用分野であり、船舶国二排出基準、非道路機械国四排出基準の発売は、排気ガス処理製品の応用分野をさらに拡大し、排気ガス後処理市場の急速な発展により広い市場空間を提供している。2021年の中国のハイブリッド車の生産量は約68.89万台で、前年同期比35.3%増加した。ハイブリッド車の販売台数は66.87万台で、前年同期比34%増加した。会社はすでに混動自動車に適した後処理技術の開発を完成し、ハイブリッド自動車の興起と排ガス後処理製品に対する持続的な需要を完成し、会社に良好な発展チャンスを提供した。
会社は国六ガソリン機関及び国六ディーゼルエンジンの分野で量産供給を実現し、技術レベルはすでに業界の最前線に位置している。会社の主な製品はディーゼルエンジンの国V、国VI及びガソリンエンジンの国VI排出標準のエンジン排気ガス後処理製品であり、すでに国六ガソリンエンジン及び国六ディーゼルエンジンの分野で量産供給を実現し、鎮江船場、 Weichai Heavy Machinery Co.Ltd(000880) 、安柴、広柴株式、寧波中策などの取引先に対する全セットの後処理システムの供給を実現した。中国自動車工業協会の統計データと会社の製品販売量によると、2021年の主な製品の軽ディーゼルトラックの市場占有率は12.91%で、昨年より1.40%上昇し、国六国産化のプロセスの推進に伴い、会社の利益能力は徐々に改善されると予想されている。
利益予測と投資提案:当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ0.99/1.75/2.39億元で、前年同期比41.9%/76.6%/37.1%で、現在の株価はPEに対応して20.4/11.5/8.4倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:中国の6つの標準普及の進度は予想に及ばず、自動車の販売台数は大幅に下落し、原材料は大幅に変動した。
