百誠医薬(301096)
事件:2022 Q 1会社の売上高は9580万元で、前年同期比114.3%増加し、帰母純利益は1953万元で、前年同期比352.6%増加し、非帰母純利益は1604万元で、前年同期比287.1%増加した。
2022年Q 1の業績は予想以上に増加し、研究開発費用は大幅に上昇し、前年同期比263.3%増加した。2022 Q 1会社は収入の倍増を実現し、非帰母純利益は前年同期比約4倍増加した。会社の募集資金の利息が増加したため、2022 Q 1の財務費用は-1104.7万元である。また、同社は革新薬の研究開発と自主研究開発プロジェクトへの投資を増やし、Q 1の研究開発費用は4401.4万元で、前年同期比263.3%増加し、研究開発費用率は45.9%に達し、純金利が下落した。
「受託研究開発サービス+自主研究開発成果転化」二輪駆動で、販売注文が十分である。2021年に会社の新規注文額は8.08億元(税込金額)で、2021年末までに、会社の手で注文した金額は8.93億元で、注文の備蓄は十分で、その中で模造薬の一致性評価業務の割合は低く、主に模造薬の開発業務である。2021年末までに、会社は1.8万m 2の実験室と事務区を持っていて、杭州での募集プロジェクト:百誠医薬本部と研究開発センターは2023年に交付して使用する予定で、その時会社が新しく建設した実験室と事務区は7.39万m 2に達して、注文のレベルは更に上昇する見込みです。
業界の経験に頼って、CDMOと革新薬の研究開発業務まで業務を開拓します。1）CDMO業務：2021年下半期にCDMO業務が収入を生み始め、対外的に収入940.1万元を実現し、会社は2018年からMAH顧客の注文を受け始め、一部の注文は2022年末に続々と承認され、会社のCDMO業務は後続の大型商業化注文を受ける見込みである。2)創薬研究開発業務:創薬研究開発プロジェクトの投入を継続的に増加する:会社が現在研究している創薬プロジェクトは全部で5項目で、そのうち神経病理性疼痛の治療に用いる治療薬BIOS-0618は2022年2月7日にCDEの薬物臨床試験の承認を得た。
投資提案:会社は「研究開発サービス+成果転化」の二輪駆動によって、高い成長性を備え、同時に新しい分野を配置する:CDMOサービスと革新薬の自主研究開発及び一部の薬学受託研究開発サービスは、将来的に際立った業績に貢献すると予想され、20222024年の会社の売上高はそれぞれ6.4/10.1/14.6億元、帰母純利益はそれぞれ2.0/3.0/4.5億元で、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:薬物研究開発の失敗リスク、薬物研究開発周期の長いリスク、経営規模の拡大による管理リスク
