\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 390 Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) )
会社の2021年と2022年の第1四半期の業績は全体的によくない。2022年4月25日、同社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の年間営業収入は26.78億元で、前年同期+68.5%、帰母純利益は2.81億元で、前年同期+8.1%だった。2022 Q 1会社の収入は6.50億元で、前年同期+46.2%、帰母純利益は0.09億元で、前年同期-86.5%だった。
会社の出荷量と収入は比較的に速い成長を維持し、エネルギー貯蔵業務の表現が際立っている。2021年の会社のインバータの総販売台数は約50.8万台で、前年同期比44%増加し、IGBTチップの供給が緊張して会社のインバータの生産と納品に一定の制約をもたらしたが、会社の年間販売台数は依然として比較的速い成長を維持している。このうち、2021年の会社のエネルギー貯蔵インバータの販売台数は約6.1万台で、前年同期+173%、エネルギー貯蔵業務の収入は4.78億元で、前年同期+201%で、エネルギー貯蔵収入の割合は18%に達し、会社全体の成長への貢献は持続的に向上している。また、2021年に同社は持株子会社の旭徳新エネルギーを設立し、ユーザー用太陽光発電システムの開発業務を積極的に配置し、初年度の貢献収入は1.75億元で、業務の推進は迅速である。国内外の分布式太陽光発電、エネルギー貯蔵市場の需要が旺盛で、会社はインバータ業務に立脚すると同時に、戸用太陽光発電システム、BIPV、戸用エネルギー貯蔵電池などの新しい分野を積極的に開拓し、後続の原材料端の制約要素が徐々に解消されるにつれて、会社の業務発展はさらに加速する見込みである。
粗利率は安定する見込みで、期間中の費用の大幅な増加は全体の利益を牽引している。2021年のチップなどの材料価格の上昇は会社の利益能力に大きな衝撃を与え、2021年の会社のネット/エネルギー貯蔵インバータの粗利率はそれぞれ31.2%/42.2%で、前年同期比5.9%/10.6%下落した。現在、中国の外市場の需要は旺盛で、2021年第2四半期以来、会社は続々と製品価格を上昇させ、2022年の会社のインバータの粗利率は安定する見込みで、22 Q 1全体の粗利率は約30.1%で、21 Q 4より3.6%上昇した。同時に、会社は2020年に上場した後、製品の研究開発と新しい業務の開拓に引き続き力を入れ、人員と関連費用が急速に増加し、費用率が段階的に上昇し、2021年に会社の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ7.9%/4.0%/7.0%に達し、前年同期比-0.4%/+1.3%に達し、2022 Q 1はさらに10.5%/5.7%/10.5%に上昇し、利益に大きな牽引をもたらした。その後、各業務が徐々に削減されるにつれて、会社の費用率レベルが薄くなり、全体の利益能力が回復する見込みだ。
投資提案:20222024年にそれぞれ営業収入49.57/77.85/98.06億元、帰母純利益5.76/8.90/11.00億元を実現し、「購入-A」投資格付けを維持し、6ヶ月の目標価格は200元で、2022年の市場収益率の30.5倍に対応する。
リスク提示:世界の太陽光発電設備が予想に及ばず、資材供給が緊張し、市場競争が激化するなど
