\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
結論と提案：
会社は2021年報を発表し、営業収入は112.62億元、YOY+94.45%、会社の純利益は3.58億元、YOY+89.58%(控除後の純利益は3.35億元、YOY+97.18%)を実現し、EPSに換算すると2.49元となり、業績は予想に合致した。四半期別に見ると、同社は2021 Q 4で営業収入37.86億元、YOY+99.49%、純利益1.21億元、YOY+89.86%(控除後純利益1.10億元、YOY+54.66%)を実現した。業績は予想に合致する。
売上高の高速成長、海外業務の持続的な向上:会社の売上高の高速成長は、主にLTEモジュール、LPWAモジュール、車載モジュール、5 Gモジュールなどの分野の急速な成長から利益を得た:会社は複数のWIFI車規級モジュール、5 G車規級モジュールを発売し、車載分野の長期配置の成果を体現した。また、同社の5 Gモジュール製品は業界内で先発的な優位性を持っている。同時に、会社は21年の海外業務の成長率が加速し、営業利益が51.33%を占め、会社の国際化戦略の推進速度に合致している。
利益能力は引き続き向上し、毛利端の圧力は深刻である:会社の21年の粗利率は17.56%で、前年同期比2.67ポイント低下し、そのうちQ 4の粗利率は15.75%で、主な原因は上流サプライチェーンの妨害、原材料価格の上昇によって粗利率が圧力を受け、原材料価格が遅れた会社の粗利率レベルに戻るにつれて回復できると予想されている。一方、会社の費用管理能力の向上は明らかで、純金利は3.18%で、粗利率が圧迫されると同時に前年より0.08ポイント上昇し、そのうち販売費用は前年同期比82.24%増加し、管理費用は前年同期比44.62%増加し、会社の規模効果はすでに現れた。将来、コスト端の圧力が減少するにつれて、会社の利益能力は急速に向上する見込みだ。
ハニカムネットワークモジュールの高景気が続いており、会社の5 Gモジュールの規模化出荷:研究会社Counterpointの報告によると、第2四半期の世界のハニカムネットワークモジュールの出荷量は初めて1億を突破し、第2四半期のモジュールの出荷量は前年同期比53%増加し、増加率は新高値を記録し、そのうち5 Gモジュールの出荷量の増加率は最も速く、前年同期比800%増加した。市場シェアの面では、 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) 2 Qの世界市場占有率は21.2%で、引き続き業界第一位を維持し、トップの地位は安定している。上半期までに、同社はすでに30種類近くの5 Gモジュールを設計し、世界の1000社以上の業界の顧客が端末製品の開発と商用を行うことをサポートしている。2021月8月9日、中国移動は5 G汎用モジュール製品の集採落札結果を発表し、購入総量は32万枚、 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) 5種類の5 Gモジュールが最大シェアで落札され、合計は約15万枚で、50%近くを占めている。今回の大シェアで落札し、5 Gモジュールの製品豊富性、性能安定性、成熟度におけるリード実力を検証した。同社は5 G建設の無線通信モジュールに対する需要の牽引を持続的に受益する見通しだ。
利益予測:当社の202223年の純利益はそれぞれ5.70/8.54億元、yoy+59.08%/+49.98%、EPS換算3.92/5.88元と予想され、現在のA株価はPEに対して33/22倍で、「購入」の格付けを与えている。
リスク提示:1、上流チップなどの原材料の上昇幅が予想を上回った。2、市場競争が激化する。3、下流業界の応用需要は予想に及ばない。
