\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 297 Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) )
投資のポイント
事件:4.25日会社は2021年報及び22 Q 1報告を発表した。1)2021年の収入は8.0億元で、前年同期比+37.9%だった。帰母純利益は2億6000万元で、前年同期比+61.7%だった。非帰母純利益は1億6000万元で、前年同期比+69.3%だった。粗金利は42.8%で、前年同期比ほぼ横ばいだった。純金利は32.8%で、前年同期比+4.8 pctだった。2)22 Q 1の収入は2.1億元で、前年同期比+21.2%、前月比-2.4%だった。帰母純利益は0.5億元で、前年同期比-55.0%、環比+23.9%だった。非帰母純利益は0.4億元で、前年同期比+1.1%、環比+7.4%だった。粗金利は40.3%で、前年同期比ほぼ横ばいで、前月比-2.2 pctだった。純金利は25.8%、非課税後の純金利は19.5%で、前年同期比-1.8 pctで、前月比はほぼ横ばいだった。22 Q 1の帰母純利益は前年同期比で下落し、主に前年同期に政府の貯蓄補償金を受けたことで高い非収益を生んだ。
5年計画は良好なスタートを実現し、収入と利益は大幅に向上した:会社は伝統的な顕微鏡業務の基礎の上で、積極的に自動運転、レーザーレーダー市場の発展チャンスを把握し、業務はバーコードスキャンと機械視覚レンズ、車載光学、レーザーレーダー光学部品などの新興光学部品に拡大し、2021年に新工場区は全面的に運営を開始し、4つのIPO募集プロジェクトは全面的に大幅な生産能力の向上を完成した。会社の発表によると、2021年に会社の機能性光学レンズと素子の生産量は2800万件に達し、収入は約4.5億元に達した。車載レンズとレンズの生産量は急速に増加し、2021年に700万枚の車載レンズ、2万本の車載とレーザーレーダーレンズを生産し、新たに3400万元の収入を得た。光学部品業務の急速な放量に伴い、会社は収入と利益の大幅な増加を実現し、「五五五五」戦略目標に良好なスタートを切った。
光学部品の成長潜在力は優秀で、車載光学の高成長確定性:1)バーコードスキャンと機械視覚:21年会社のバーコードスキャンと機械視覚レンズの迅速な放量、収入は前年同期比60%を超え、国際ブランドの顧客の需要を把握することによってハイエンドの新製品の急速な放量を推進し、バーコードスキャンレンズの複雑な部品業務に切り込み、持続的な成長運動エネルギーと競争優位を維持する。2)車載光学:21年の車載レンズの前部販売台数は前年同期比90%を超え、後続のレンズ組立業務の基礎を築いた。レーザーレーダーはQuanergy、禾赛、Innoviz、マグナ、Innovusion、北醒光子などの中国外の有名な取引先と協力し、定点協力プロジェクトは10社を超え、21年の収入は千万元を超え、22年にはさらに大幅に増加する見込みだ。また、同社はレーザーレーダー業務において、乗用車からより大きな需要市場への非車規応用分野を横方向に開拓し、部品から機械全体の代行まで縦方向に拡大し、自身の総合競争優位性をさらに強化し、未来の成長空間を開いている。
技術研究開発を継続的に投入し、ハイエンド顕微鏡の出荷比が向上した:2021年に会社の研究開発投入は6307万元で、前年同期比+33%で、201621年にCAGRは20%に達した。持続的な研究開発は会社のハイエンド顕微鏡コア技術の攻略に力を入れ、2021年にレーザー共焦点顕微鏡システムの研究開発を完成し、内視鏡コアレンズの製造技術を攻略し、中国初の宇宙蛍光顕微鏡実験装置が「天和」コア室の打ち上げに伴って打ち上げられることを実現した。2021年、同社のハイエンド光学顕微鏡ブランドNEXCOPEシリーズの売上高は6000万元を突破し、前年同期比50%以上増加した。ハイエンド顕微鏡の出荷割合の持続的な向上は、会社の収入の増加と利益能力の向上をさらに支援する。
投資提案:疫病の衝撃を受けたサプライチェーンの緊張を考慮して、私たちは適切に利益予測を下げて、202224年の会社の帰母純利益は2.4/3.0/3.9億元(202223年の対応前値は2.6/3.3億元)で、対応PEは33/27/21倍で、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
リスクのヒント:自動車のインテリジェント化のアップグレードは予想に及ばず、ハイエンドの新製品の発売は予想に及ばず、情報データの更新がタイムリーではないリスクを研究報告する。
