\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 77 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
同社の22 Q 1の純利益は10億2000万元で、前年同期比23.39%下落した。
同社の22 Q 1の収入は282.6億元で、前年同期比1.77%下落し、帰母純利益は10.2億元で、前年同期比23.39%下落した。Q 2の基本面は改善が期待され、安定した成長の支えの下で、年間の業績は安定して成長することができると考えています。会社は最近、関連者の Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) が保有するセメントなどの関連業務子会社の持ち株権などの資産を現金で買収することを発表しました。成功した後、会社と Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) のセメントプレート関連業務の同業競争問題を効果的に解決し、会社の高品質な発展をさらに促進します。
Q 1需要の低迷による販売台数の下落、石炭価格の上昇による利益の圧迫
国家統計局によると、1-3月の全国セメント生産量は前年同期比12.1%下落し、主に不動産コントロールの持続的な深化の影響を受け、不動産投資は持続的に減速し、節後の局部地区は天気、疫病などの要素の影響を受け、需要の回復が阻害され、第1四半期の全国セメント出荷率は平均37%下落し、前年同期より9 pct下落した。4月22日現在、64%に回復したが、前年同期比23 pct低く、そのうち華東地域は疫病の影響が大きく、前年同期比40 pct低く、安定した成長に支えられ、需要の下落幅は依然としてコントロールできると予想されている。Q 1社の粗利率は18.8%で、前年同期比4.2 pct減、前月比7.5 pct減となり、主な石炭価格の上昇によるトンコストの増加が予想されている。現在、全国のセメントの平均価格は前年同期比45元高く、4月のピークを間違えた生産を開始した地域では、企業がコストの上昇圧力を伝導するために、セメントの価格は同時に上昇した。疫病の影響が著しい地域では、市場の供給が需要より大きく、価格が小幅に下落した。我々は後続の疫病が好転した後、需要が釈放されたり、価格が急速に上昇したりしたと判断し、Q 2の基本面の環比は改善が期待されている。
費用端は最適化を実現し、通貨資金に余裕がある
同社の22 Q 1期間の費用率は12.4%で、前年同期比-1.8 pctで、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率は前年同期比それぞれ-0.8/-0.8/+0.3/-0.5 pctで、費用端はさらに最適化され、最終的に純金利4.1%を実現し、前年同期比1.5 pct減少した。期末資産負債率は67.5%で、21年末より0.5 pct低下した。22 Q 1経営性キャッシュフローの純流出額は16.4億元で、前年同期比9.6億元増加し、主な系収率低下の影響で、Q 1収率は97.5%で、前年同期比6.0 pct減少したが、全体的に現金に余裕があり、22 Q 1末の通貨資金残高は203億元で、21年末より60億元増加し、系公司の非公開発行株式募集資金と傘下会社が投資を吸収し、資金調達活動によるキャッシュフロー純額は前年同期比101%増加した。
内部協同効果は引き続き強化され、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
再編後、会社は熟料生産能力3.3億トン、商混生産能力4.2億方、骨材生産能力1.9億トンを有し、階層構造は4級から3級に簡素化され、将来の内部協同効果はさらに発揮され、トップの地位は持続的に強化される見込みである。会社は20212023年度の現金配当比率を50%以上に引き上げ、投資収益率を向上させると発表した。Q 1需要の低迷を考慮して、販売量の予想を下げて、22-24年の純利益を139148/158億元(前値:1521721993億元)に下げて、参考は会社より、会社のトップの地位と後続の資産の運営効率の向上の空間が大きいことを考慮して、会社に22年の1.6倍の目標PBを与えることを認めて、目標価格は15.36元で、「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:セメント需要が予想に及ばない、繁忙期の値上げが予想に及ばない、石炭コストの上昇など。
