\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 049 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
事件:会社は2022年1季報を発表した。2022 Q 1会社の売上高は13.41億元で、前年同期比+40.84%、前月比-13.61%だった。帰母純利益は5.31億元で、前年同期比+63.91%、環比+6.90%だった。非帰母純利益は5.08億元で、前年同期+64.76%、環比+16.15%だった。
2022 Q 1会社の業績は前年同期比大幅に増加し、前月比で増加を維持し、特殊チップが会社の主要業績に貢献した場合、これは中国の特殊チップの高景気度を反映している。同時に、国微電子は中国の特殊チップの核心カード企業として、その業績表現も下流の特殊装備の高景気度をさらに検証し、2022 Q 1会社の前払金は4.91億元で、期首より31.02%増加した。国のマイクロエレクトロニクスが需要の急速な増加に対応するために購買を増やしたことを説明した。また、スマートセキュリティチップ、汎用FPGAなども急速な発展を実現している。
1、国マイクロエレクトロニクス:国産特殊チップコアカードリーダー、将来国産特殊チッププラットフォーム型企業を作る。1)特殊チップ業界の高景気度:中国の特殊装備の放量列装、装備情報化率の絶えず向上、特殊チップの国産化率の向上の恩恵を受け、「十四五」中国の特殊デジタルチップ市場規模の複合成長率は40%を超えると予想されている。
2)高障壁:特殊チップは一般的に5年以上の開発サイクルを必要とし、厳格な市場参入障壁を備えており、国のマイクロエレクトロニクス特殊チップはすでに複数の特殊分野で高い市場占有率を持っており、将来的には高い確定性の高い成長を迎える。
3)業績の弾力性:20172021年の国のマイクロエレクトロニクス収益複合の伸び率は60.00%、純利益複合の伸び率は73.78%で、業績の伸び率は収益の伸び率より速く、主な系会社はチップ設計企業として、規模効果の下で高い業績の弾力性を持っている。
4)製品は絶えず開拓する:2022 Q 1会社の研究開発費用は1.83億元で、前年同期+127.33%で、高い研究開発は駆動会社の製品ラインを絶えず開拓する(例えば特殊SoPCプラットフォーム型製品と新型のアナログチップ)、未来会社は国産の特殊チッププラットフォーム型企業を作ることが期待され、長期にわたって情報化建設の恩恵を受ける。
2、同芯微:製品の種類は持続的に増加し、SIMカードチップ、銀行カードチップ、証明書類チップ、車載チップ、NFCチップ、インテリジェント識別チップなどを含み、国家管理デジタル化の尖兵になる見込みである。
1)現在:同芯微は中国SIMカードチップ、銀行カードチップ、証明書類チップの主要サプライヤーの一つである。その中で、SIMカードチップは海外の競争者の脱退から利益を得て、未来の販売量は絶えず向上する見込みで、同時にNFC-SIM、大容量SIM、eSIMなどの製品の付加価値は絶えず向上して、未来の業績の増加は期待できる。銀行カードチップは Bank Of China Limited(601988) カードの10年間のカード交換サイクルによって成長を牽引した。
2)未来:会社は国家管理デジタル化の尖兵になる見込みで、すでに積極的にモノのインターネット、5 G、クラウドコンピューティング、ビッグデータ、車載制御、支払い分野などの国家管理デジタル化の多くの分野を配置している。
3、紫光同創:29.47%の子会社を出資し、中国はFPGAの核心サプライヤーを通じている。現在、中国はFPGA市場を通じて主に海外企業が占めており、中国メーカーの市場シェアは低いが、ここ3年間の成長率は速い。紫光同創は中国の通用FPGAの核心サプライヤーであり、すでに通信分野で量産供給を実現し、2021年にビデオ画像処理、工業制御と消費市場分野で販売台数が急速に増加した。中国通用FPGAのリーダーシップで、その価値は無視できないと考えています。
投資提案:当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ30.84、42.03、56.38億元で、対応推定値は31 X、23 X、17 Xで、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:グループ債務問題、特殊装備の高景気度、知能安全チップ応用の開拓は予想に及ばない。
