\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 926 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
投資のポイント
季報のハイライト:1、売上高は15%以上の高増加を維持し、純利益の伸び率は30%を超えた。第1四半期にクレジットの開門紅とその他の非利子収入が下営収入を前年同期比15.7%増加させた。資産の品質は持続的に良好な下にあり、調達・計画の力は全体的に相対的に安定しており、純利益は前年同期比30%を超えた。2、第1四半期の預金貸付は赤字を実現し、貸付1 Q 22単四半期に418.5億元増加し、前月比7.1%増加し、そのうち対公新規は86%増加し、総貸付の割合は1ポイント上昇して43.3%に達した。負債端預金は前月比7.2%増加し、主に公預金に力を入れ、前月比473億増加し、預金の割合は1.4ポイント上昇して65%に達した。3、信用リスク指標は引き続き良好である。不良:不良率は低位リング比で4 bpから0.82%下落し続け、2012年以来の低位を維持した。注目類は0.38%を占め、環比低位は横ばいで、将来の不良圧力は小さい。単四半期の年化不良純生成率は0.10%であり、環比は25 bp低下し、全体的に低位を維持した。調達:企業調達カバー率580.08%。4、第1四半期の純非利子収入は前年同期比50.8%増加し、純手数料収入と純その他の非利子収入が共に支えている。このうち純手数料収入は前年同期比20.1%増加し、主に財テク業務などの手数料が増加した。純その他の非利子収入は前年同期比50.8%増加し、投資収益は比較的良好な増加を実現し、単四半期には14.1億ドルの収益を実現した。
季報不足:単季年化純金利差は小幅に2 bpから1.53%に減少した。主に資産端収益率に一定の圧力があるため、資産端収益率は前月比8 bpで下落し、主に貸付定価の影響を受けると予想され、構造面では、第1四半期の開門紅の牽引の下で、貸付の割合は利息資産の前月比より1ポイント上昇した。今後、資産端は疫病が終わるにつれて需要が回復し、小売信用の投入が加速し、資産端の収益率が回復した。負債端預金の定価上限の引き下げは預金コストの緩和を継続することができ、市場資金金利の自主負債コストの緩和は、金利差が安定して回復する見通しだ。
投資提案:会社2022 E、2023 EPB 1.08X/0.96X；PE8.66 X/7.47 X(城商行PB 0.72 X/0.64 X/;PE 6.02 X/5.30 X)は、会社の経営が安定し、資産の品質が優れ、安全の境界が高い。地域の優位性は著しく、会社は杭州を本拠地とし、浙江省に全面的に浸透し、6大支店の戦略的布局長三角、珠江デルタ、環渤海湾などの先進経済圏は、会社の発展空間をさらに開いた。大小売金融業務にも成長土壌があり、資産端の消費信用成長と資金端の富管理業務が力を入れている。積極的に注目することをお勧めします。
リスク提示:マクロ経済は下り圧力に直面し、会社の預金競争は圧力に直面し、業績経営は予想に及ばない。
