\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 73 Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
投資のポイント
事件:(1 Ligao Foods Co.Ltd(300973) 2021年の年度報告を発表し、2021年の会社の収入は28.17億元で、前年同期比55.66%増加した。帰母純利益は2億8300万元で、前年同期比21.98%増加した。(2 Ligao Foods Co.Ltd(300973) は2022年の第1四半期報告を発表し、22 Q 1年の会社の収入は6.30億元で、前年同期比8.8%増加した。帰母純利益は0.40億元で、前年同期比-45.3%だった。
21年に美しい答案が提出され、冷凍ベイク処理業務が急速に増加した。分制品の构造を见ると、21年の冷冻ベーキング/クリーム/果物/ソース/その他の业务はそれぞれ前年同期+80%/27%/29%/33%/28%で、分割価格を见ると、各业务の増加は主に贩売量の爆発的な促进を受けて、冷冻ベーキング/クリーム/果物/ソースの贩売量はそれぞれ前年同期+69%/25%/29%/25%だった。ルート別に見ると、販売/直販/小売はそれぞれ前年同期比+30%/145%/140%で、ルートネットワークの建設は徐々に完備し、2021年末現在、会社の販売人員は1000人を超え、マーケティングネットワークは中国の香港・マカオ・台湾を除くすべての省、直轄市、自治区に分布し、会社と協力した顧客は2700社を超え、サービスの端末顧客は5万社を超えた。
22 Q 1疫病の影響を受け、売上高の伸び率が減速した。コストが上昇し,利益が圧迫される.22 Q 1疫病が勃発し、山東、広東、上海などの重要な市場が影響を受け、Q 1の成長率が圧迫された。21 Q 4社の粗利益率は34.5%、22 Q 1の粗利益率は33.1%で、前年同期比-3.4 pct、環比-1.4 pctで、粗利益率が低下したのは主に油脂などの原材料価格の上昇によるものだ。現在、油脂などの価格は依然として高位を維持しており、年間を通じて利益に一定の圧力をもたらす見通しだ。
短期的な摂動は長期的な成長論理を変えない。冷凍ベーキング浸透率の向上は業界の長期成長論理であり、短期疫病は需要を抑えているが、下流の需要は長期的に旺盛を維持する。長期的に見ると、原料価格は正常な位置に戻って運行し、製品の面では会社は十分な備蓄を持っており、ルートの端で精耕を続け、22年に河南衛輝工場、浙江工場もより多くの生産能力を解放し、疫病後の業績の増加を期待している。
投資提案:長期にわたって立高を冷凍ベイク処理のリーダーとして下流の需要の増加から利益を得ており、供給端の生産能力の着地は規模化効果を拡大し、ルート端は多元化の配置を行い、製品端の新製品の備蓄が豊富で、会社が成長態勢を維持することを期待している。会社の販売が疫病の影響を受け、利益側がコスト圧力に直面しているため、利益予測を下げると、20222024年の営業総収入は36.89/45.42/52.89億元で、前年同期比30.9%/23.1%/16.5%増加し、20222024年の帰母純利益は2.91/4.23/5.76億元で、前年同期比2.8%/45.2%/36.3%増加し、20222024年のPEはそれぞれ44 X/30 X/22 Xで、購入格付けを維持する。
リスク提示:業界競争が激化し、原材料価格が上昇し続け、生産能力の拡張が予想に及ばないなど。
