\u3000\u300 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 3 Zte Corporation(000063) )
事件の概要:2022年4月25日、同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、営業収入279.30億元を実現し、前年同期比6.43%増加し、帰母純利益22.17億元を実現し、前年同期比1.60%増加し、非帰母純利益19.52億元を実現し、前年同期比117.13%増加し、非純利益の成長率は市場予想を大きく上回った。
売上高は安定的に増加し、粗利率は同環比で明らかに改善した。
22 Q 1会社は3大業務、2大市場でいずれも前年同期比のプラス成長を実現し、そのうち消費者業務は引き続き放量し、消費者の海外売上高は前年同期比30%近く増加し、運営者、政企業業務の成長率は比較的安定している。同社Q 1の粗利率は37.78%に達し、同環比はいずれも大幅に改善(+2.34 pct/+6.84 pct)した。
費用管理制御を強化し、研究開発への投資を増やし、利益の伸び率より予想を大きく上回ることができる。
会社は内経営に対してデジタル化の転換を強化して、疫病に直面して Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 協同事務の方式を取って、管理効率は著しく向上して、管理費用率は前年同期比0.19 pctから4.57%まで下がった。販売費用率は前年同期比0.55 pctから7.70%に下がり、規模効果は徐々に現れている。会社は引き続き研究開発の投入を増やし、核心競争力を固め、研究開発費用率は前年同期比0.85 pctから16.82%上昇した。21 Q 1は中興の90%の株式を売却したため、当期の非経常投資収益は8.16億ドルで、22 Q 1は328万ドルにすぎず、この影響を除いた22 Q 1は口径の帰母純利益より62.12%増加した。
未来を展望し、第一曲線を固め、第二曲線を発力し、戦略計画を明確にする。
22年、中国のキャリアの資本支出は構造的な変化が現れ、5 G市場の発展と産業デジタル化のプロセスに合致した。中国移動を例にとると、22年の資本支出投資額は0.9%から1852億ドルに微増する見通しだが、移動通信網の売上高は54.7%から51.3%に減少し、計算力ネットワーク、知恵中台に使われる資本支出は明らかに上昇した。これに対し、会社は以下の措置を取って第一曲線を打ち固めた:1)運営者の伝統的なネット市場で、製品解決方案の競争力を持続的に強化し、中国市場の主力製品は40%以上の市場シェアを追求し、主流サプライヤーから核心サプライヤーへの転換に力を入れ、海外市場は安定を主とし、効果とコンプライアンス経営に焦点を当てている。2)運営者クラウドネットワークのモデルチェンジ市場において、会社は自身の基礎となるICT設備能力、ソフトウェア開発能力、集採革新能力と運営者クラウドネットワークのモデルチェンジ需要の深さを結合し、サーバーとストレージ、チップ、オペレーティングシステム、ビデオ中台、データセンターなどの定制化製品と解決方案を提供し、デジタル経済を深く抱擁する。 China Telecom Corporation Limited(601728) 20222023サーバーコレクションでは、会社の複数のパッケージの落札額が上位2位にランクインし、合計落札額は34.38億元で、業績の増加に強力なサポートを提供しています。同時に会社はサーバーとストレージ、端末、5 G業界の応用、自動車電子、デジタルエネルギーなどの従来のCT業務の延長領域を選択し、突破口として加速し、自動車電子製品ライン、スマート家庭製品ライン、デジタルエネルギー経営部と鉱山、冶金業界の特戦隊などを続々と設立し、第2曲線の新しい業務発展モデルに十分に適応した。
投資提案:会社の粗利率の上昇、費用管理制御による利益改善を期待し、同時に第2曲線の放出を期待する。同社の22-24年の純利益はそれぞれ84.69億/102.16億/120.09億で、対応PEは12倍/10倍/9倍で、同社のこの5年間の推定値の中枢は29倍だった。推奨評価を維持します。
リスクヒント:運営者の資本支出は予想に及ばず、新しい業務の開拓は予想に及ばない。
