\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
事件:会社は2021年年報と2022 Q 1季報を発表した。2021年の売上高は92.7億元で、前年同期比+33.1%だった。帰母純利益は6.8億元で、前年同期比+13.0%だった。Q 4単四半期の売上高は31.8億元で、前年同期比+28.1%で、純利益は1.9億元で、前年同期比-15.1%だった。2022 Q 1の売上高は23.4億元で、前年同期比+24.2%だった。帰母純利益は2.0億元で、前年同期比+17.7%だった。
売上高の伸びは安定しており、料理の伸び率は著しい。2021年、会社は92.7億元の売上高を実現し、前年同期比+33.1%増加し、売上高の増加は安定している。このうち、安井主業/冷凍品氏/新宏業/カンフー食品の収入貢献はそれぞれ86億/2.6億/4.7億元(控除相殺は3.8億元)/0.3億元だった。製品端:米麺/肉製品/魚糜/料理製品はそれぞれ20.5/21.4/34.8/14.3億元の収入を実現し、それぞれ前年同期比+23.6%/19.2%/23.1%/12.4%だった。ルート端:販売/商超/特通直営/電子商取引の売上高は前年同期比31.6%/9.5%/173.4%/101.7%増加し、年間純619社のディーラー増加した。利益端:2021年の会社の粗金利/純金利はそれぞれ22.1%/7.4%で、それぞれ前年同期-3.6/1.3 pctだった。粗利率の低下は主に原材料、従業員の給料、運賃などのコストの増加と冷凍品さんと新宏業の粗利率の低い影響による。合併表の新規利益0.3億元、合併表の投資収益0.8億元、株式激励費用0.6億元の影響を除けば、還元帰母純利益は約6.2億元で、前年同期比-10.6%だった。
Q 1の業績は予想を超え、Bエンドの需要回復を待つ。2021年の売上高の貢献状況によると、22 Q 1の安井売上高は約20億元、冷凍品さんは約1億元、新宏業は前3.2億元、カンフーは0.2億元で、主業収入は前年同期比+8.5%だった。会社の新規契約負債は3.8億元で、前年同期比+26.3%で、ルートの補庫需要は旺盛で、後続の成長動力は強い。収入:疫病の影响の下で、C端の需要は高く増加して、锅の材料、料理、麺の制品の贩売は旺盛です。疫病のコントロールに伴い、飲食は回復するか、会社のB/Cルートの両立戦略は経営の高成長を助力することが期待されている。コスト:22 Q 1大豆タンパク質、牛肉、小麦粉のコストは高位を維持し、魚糜、鳥肉の価格は基本的に安定し、豚肉の減少幅は明らかである。利益端:2022 Q 1会社の粗金利は24.2%で、前年同期-2.3 pct、販売/管理費用率は10.3%/3.0%で、前年同期-0.7 pct/-0.3 pct、帰母純金利は8.7%で、前年同期-0.5 pctだった。将来、技術改革が完了するにつれて、魚糜や肉類などの原材料コストが下がり、会社の利益率が向上する見込みだ。
新柳伍を買収し、業績の長期的な成長を助力する。会社は合計6.4億元を超えず、新柳伍食品の70%の株式を2段階に分けて買収する予定だ。2021年の新柳伍の売上高/純利益はそれぞれ8.2/0.6億元で、202223/24年の業績は純利益が0.7/0.8/0.9億元を下回らないことを約束した。今回の買収で、会社は上流の魚糜などの原材料に対するコントロール力を強化する一方で、ザリガニの深い加工業務を完備し、料理業務の市場競争力をさらに高め、会社の業績の高い成長を助力した。
利益予測:会社の募集資金が着実に投入されることを考慮して、定増後の利息収入が増加し、202223/24年の帰母純利益を9.7/12.7/16.5億元に引き上げ、前年同期+42%/32%/30%で、PE 34/26/20倍に対応した。株式インセンティブ費用を考慮した2022年の帰母純利益は9.8億元で、前年同期比+35%、対応PEは34倍で、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:生産能力が予想に及ばず、コストが上昇し、市場競争が激化し、新製品の普及が予想に及ばない
