\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
結論と提案：
事件:会社は22年1季報を発表し、22年Q 1の売上高は417.84億元、yoy+33.44%、帰母純利益は53.74億元、yoy-18.84%を実現し、予想をやや下回った。
会社の売上高は持続的に増加し、主に各版の製品の価格が上昇したことから利益を得たが、業績の増加は売上高に及ばず、主に原材料価格の上昇に引きずられた。会社は積極的にチェーンを拡大して生産を拡大して、石化の新材料産業は急速に発展して、全産業チェーンの配置の優位性は際立って、後続の成長動力は十分で、“買います”の格付けを維持します。
売上高が大幅に増加し、各ブロックの価格が上昇した:22年Q 1会社の売上高は成長態勢を維持し、主に主な製品の価格が上昇したことから利益を得た。プレート別に見ると、ポリウレタンプレートの販売台数は95万トン、yoy+2.77%、売上高は156.35億元、yoy+13.64%に達した。石化プレートの販売台数は300万トンに達し、yoy+27.66%に達し、売上高は187.97億元に達した。新材料プレートの販売台数は21万トン、yoy+27.67%、売上高は50.67億元、yoy+67.96%に達した。石化プレートの売上高はさらに増加し、会社の全産業チェーンの配置はさらに明らかになった。
原材料価格の上昇は会社の業績を牽引する:会社の業績は前年同期比で下落し、主に原材料価格が大幅に上昇した。22年、世界の原油、天然ガスなどの基礎エネルギー価格の大幅な上昇の影響を受けて、会社の主要化学工業原料、ヨーロッパ会社のエネルギーコストは前年同期比大幅に上昇し、会社の毛利を牽引した。22年Q 1社の粗利率は前年同期比11.58 pct減の20.55%に達した。費用面では、会社は研究開発への投資を増やし、研究開発費用率は前年同期比0.05 pct増加で1.90%に達し、販売費用率は前年同期比2.33 pct減少で0.61%に達し、管理費用率は前年同期比0.30 pct減少で1.04%に達し、財務費用率は前年同期比0.17 pct増加で1.10%に達した。
主な製品の価格は企業が高く、冷蔵庫の需要は増加する見込みである:現在、22年のQ 2重合MDIの平均価格は18.69万元/トンに達し、yoy+5.07%、純MDIの平均価格は21.77万元/トンに達し、yoy+7.64%、TDIの平均価格は18.25万元/トンに達し、yoy+29.28%に達した。会社の主な製品価格は依然として高位にあり、疫病の買いだめ需要を考慮すると、中国の冷蔵庫の販売台数は増加し、会社のポリウレタン材料の需要を牽引する見込みだ。
新材料産業の配置を深化させ、長期成長を保障する:会社は新材料プレートに持続的に投入し、炭素中和関連技術、ウレタンフォームの分解回収利用、分解可能材料と肝心な単体、高性能材料(ナイロン12、特殊PC、POE、光学級PMMAなど)、新エネルギー貯蔵と電池材料、分離と精製などの研究開発プロジェクトを含む。将来、MDIのリーダーから総合的な化学工業のリーダーに成長する見込みで、産業チェーンの配置が完備し、製品の種類が増加するにつれて、アイロンサイクルが期待され、会社の見通しが広く、未来が期待できる。
利益予測:疫病の影響を考慮して、利益予測を下修し、会社の22/23年の純利益は227.6/263.8億元、yoy-8%/+16%で、EPSは7.25/8.40元で、現在A株の株価に対応するPEは10/9倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:1、製品の価格が予想に及ばない;2、新規プロジェクトの生産開始が予想に及ばないなど。
