\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
投資のポイント
事件:会社の2022第1四半期の売上高は84.74億元(+71.18%、括弧内は前年同期比増加率、以下同)を実現した。帰母純利益は16.43億元(+9.54%)、非純利益は17.14億元(+106.52%)、non-IFRS純利益は20.54億元(+85.82%)だった。
業績は高成長を維持し、展望性予案は疫病の影響を低下させた:会社Q 1の収入は為替レートの影響を除いた後、前年同期+78.47%で、非経常性損益は主に投資対象の公正価値の変動であり、疫病の影響の下で高速成長を維持した。3月末に上海の疫病が勃発し、会社は第1時間に業務連続性予案をスタートさせ、1)従業員の駐在場を手配して生産を保証する。2)会社の強大な産業チェーンとサプライチェーンの優勢を十分に利用し、原料の供給が十分であることを保証する。十分な予案準備は会社2022上半期の業績安定性を保証する。
従来の化学業務の高成長率、新分子業務の加速放量:2022第1四半期の会社の化学業務の収入は61.18億元(+102.1%)を実現し、そのうちR端の収入は17.45億(+46.6%)、D&M端の収入は43.73億(+138.1%)で、COVID-19の注文の交付から利益を受け、化学業務は2倍に増加した。会社の通常業務は依然として高い成長率を維持し、COVID-19業務を除いた通常業務の成長率は52.3%に達した。同社は2022 Q 1で9万個のカスタマイズ化合物を完成し、化学薬技術の研究開発と生産パイプラインで217個の新分子を増加した。2022年3月末現在、化学業務の新薬分子は1808個で、そのうちIII期プロジェクトは49個、承認されたプロジェクトは42個である。オリゴヌクレオチドおよびポリペプチド薬物のD&M顧客は86個(+72%)に達し、分子数は121個(+98%)に達した。
WIND一体化証明書に頼って、テスト業務は安定した成長を維持する:2022第1四半期の会社のテスト業務収入は12.79億元(31.7%)である。分割によると、実験室の分析とテストサービスの収入は9.71億元(+39.9%)で、WINDサービスプラットフォームを通じて、一体化の優位性を発揮し、2022 Q 1で注文書47件に署名し、そのうち安評業務の注文書は旺盛で、収入は前年同期比53%増加した。臨床CRO&SMO業務収入は3.70億元(+15.2%)で、安定した成長を維持し、そのうちCROは4つの臨床申請を完了し、SMOチームは建設を加速し(人数+26%)、2022 Q 1賦能4つの革新薬が発売された。
生物とATU業務の成長エネルギーは強く、DDSU業務は短期的に影響を受けた:残りの業務はDDSUがCDEの臨床品質向上政策の影響を受け、収入2.41億元(-21.6%)を実現したほか、生物学業務とATU業務はそれぞれ5.33億元(+26.2%)と2.99億元(37.0%)の収入を実現し、いずれも良好な成長態勢を維持した。このうちATUの業務構造は絶えず改善され、所有する74項目のうち、II期とIII期の項目はそれぞれ7項目と8項目である。生物事業の新分子の種類と生物薬関連収入は前年同期比110%増加し、重要な成長点となった。
利益予測と投資格付け:当社は20222024年の純利益を86.33/104.06/132.20億元と維持し、前年同期比69%/21%/27%増加した。現在の時価総額は20222024年のPEがそれぞれ34/28/22倍で、会社はCROプラットフォーム化のリーダーとして、業績が高い確定性があり、評価性価格比が際立っており、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:生産能力の拡張が予想に及ばない、為替損益リスク、COVID-19注文が予想に及ばないなど。
