\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
2022 Q 1の帰母純利益は前年同期比+25.8%で、業績は安定した成長を実現した。同社は2022年第1四半期に48.04億元の売上高を実現し、前年同期比+40.9%だった。帰母は4億5300万元で、前年同期比+25.8%だった。非帰母は4.02億元で、前年同期比+25.3%だった。2022 Q 1の粗利率は23.30%で、前年同期比-3.94 pct(主な海運運賃の上昇、原材料の値上げ後の価格調整メカニズムの遅れ、自動車部品部品部品の製品の割合の上昇の影響が予想される)、環比+1.67 pctだった。純金利は9.45%で、前年同期比-1.23 pct、環比+0.32 pctだった。費用管理は適切で、2022 Q 1の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ2.17%/4.60%/4.79%/0.52%で、前年同期比-2.19 pct/-0.88 pct/-0.13 pct/+0.78 pctだった。
主流のEVの取引先の放量に従って、汽零の業績は持続的に実現する見込みです。2021年の自動車ゼロ業務は48.0億元の売上高を実現し、前年同期比+94.5%だった。帰母は5.8億元で、前年同期比+74.8%だった。このうち新エネルギー自動車製品は83%を占めている。自動車ゼロ業務の純金利は12.1%である。同社は深耕熱管理コースのトップ企業として、2022年に汽零業務が引き続きスピードアップすると予想され、新エネルギー市場の高景気と顧客の放出量、コンポーネント製品の割合の向上と新生産ラインの推進から利益を得て、2022年に同社の汽零業務の売上高は前年同期+60%-70%になると予想されている。また、会社の交付規模の拡大に伴い、原材料価格の連動メカニズムの整備に伴い、自動車ゼロ業務は引き続き高い利益レベルを維持する見込みである。冷房業務は安定しており、商用冷房の増量とエネルギー効率のアップグレード傾向から利益を得ている。2021年のエアコン冷房業務の売上高は112.2億元で、前年同期+16.4%だった。帰母は11億1000万元で、前年同期比-5.6%だった。同社の冷凍業務は、冷鎖輸送市場の牽引下での商用冷凍業務の増加量や、エネルギー効率の向上下での電子膨張弁の浸透率の上昇(60%を超える見込み)から恩恵を受ける見通しで、2022年のエアコン業務の売上高は前年同期比20%-30%増加する見通しだ。
リスクヒント:下流のお客様の販売台数は予想に及ばず、原材料価格が上昇し、コア不足の影響があります。
投資提案:自動車熱管理のリーダーとテスラの核心標的は、「増持」格付けを維持する。
会社の経営は穏健で、2022年の商用冷凍業務の増加と自動車ゼロの業績の持続的な実現は、疫病が下流の自動車企業の生産量に与える影響と、原材料コストと為替レートの変動の影響を考慮して、20222023/2024年の純利益を22.65/28.90/34.64億元(20222023/2024元は23.15/29.03/34.81億元)に微幅に引き下げ、EPSに対応するのは0.63/0.80/0.96元で、2022年の21.1 xPEに対応し、「増持」の格付けを維持した。
