\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 92 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) )
事件:会社は2021年の財報と22 Q 1季報を発表した。
1)2021年、会社の売上高は147.78億元、yoy+5.4%を実現した。帰母純利益44.78億元、yoy+19.6%を実現した。第1四半期の売上高は39.80億元、qoq-14.2%だった。帰母純利益は7.63億元、qoq-52.3%を実現した。
2)22 Q 1、会社は76.17億元の売上高を実現し、yoy+152.5%である。帰母純利益は34.97億元、yoy+34.9%を実現した。
カリ肥料とリチウム塩業界の高景気助成主業は量価の一斉上昇を実現した。
カリ肥料:2021年に売上高108.11億元、販売量473.69万トン、生産量502.96万トン、在庫70.91万トンを実現する。この計算によると、カリウム肥料の販売単価は2282元/トンである。22 Q 1の販売量は145万トン、生産量は114万トン、在庫は31万トンで、在庫は47.6万トンである。Q 1青海塩湖塩化カリウムの出荷平均価格は3695元/トンで、21 Q 4の出荷平均価格より3190元/トン上昇し、505元/トン上昇した。カリウム肥料のコストを1600元/トンと仮定し、3500元/トンの平均価格で計算すると、カリウム肥料は22 Q 1で純利益27.55億元に貢献した。
リチウム塩:2021年に売上高18.14億元、権益販売量0.99万トンを実現し、炭酸リチウム販売単価18.33万元/トンを測定した。22 Q 1権益販売量0.34万トンを実現し、炭酸リチウム現物市場価格は39.50万元/トンである。リチウム塩の価格は35万元/トンで、コストは10万元/トンで、リチウム塩は22 Q 1で純利益8.60億元に貢献していると保守的に推定されている。
われわれの試算によると、カリウムリチウム主業の利益貢献は27.55+8.60=36.15億元で、実際の報告書データ34.97億元にほぼ相当する。実際の解体では、Q 1の高収益の最も主要な貢献は依然としてカリウム肥料の量価が上昇している。
ロシアとウクライナの衝突で供給不足がカリウム肥料の価格を押し上げ続け、塩湖のカリウム竜頭は業績を十分に実現する。
今回のロシアとウクライナの衝突を前に、欧米地域のカリウム肥料の主要輸出国であるベラルーシに対する制裁が開始され、2022年にカリウム肥料の大契約が590ドル/トンに値上げされ、現在のカリウム肥料の供給の緊張状況を十分に反映している。ロシアとウクライナの衝突が続くにつれて、主要生産国の一つであるロシアのカリウム肥料の輸出も制限され、4月22日現在、北西ヨーロッパ、バンクーバー、イスラエルなどの塩化カリウムFOBの中間価格はいずれも900ドル/トンを突破し、年内のカリウム肥料の供給が緊迫している情勢は緩和されない。 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) 中国のカリウム肥料の王者として、500万トンの塩化カリウムの生産能力を備え、21 Q 4の在庫は71万トンに達し、出荷価格も年初の3490元/トンから4380元/トンに上昇し、旺盛な需要の牽引の下で、カリウム肥料は十分に業績を実現する見込みである。
リチウム塩の生産能力は3万トンに増え、新エネルギーコースの価格上昇の配当を享受している。
持株子会社の藍科リチウム業のリチウム塩生産能力は2万トンから3万トンに向上し、22 Q 1はリチウム塩生産量0.67万トンを実現し、現在2万トンの満産+新たに1万トンの生産能力が上昇する段階にある。現在、炭酸リチウム価格は高位の揺れを維持し、4月25日現在、現物価格は46.8万元/トンで、リチウム塩の価格が一斉に上昇することは会社の業績にさらなる向上をもたらすだろう。また、同社と Byd Company Limited(002594) 合弁のリチウム塩3万トンプロジェクトはすでに中間試験段階に入っており、将来的には6万トンのリチウム塩の生産能力を形成し、塩湖でカリウムを抽出した後の古いハロゲンは同社のリチウム塩の拡産に十分な原料を提供する。
投資アドバイス
カリウムリチウム高景気の恩恵を受け、会社はチャル汗の良質な資源+長年の深耕によって成熟した低コスト技術を蓄積し、カリウムリチウムの価格の上昇を実現した。20222024年、会社はそれぞれ143億元、156億元、150億元の純利益を実現し、現在の市場価値に対応するPEはそれぞれ10 X、9 X、10 Xであると予想しています。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
カリウム肥料と炭酸リチウムの価格が予想されるリスクに及ばない。炭酸リチウムの拡産計画が予想されるリスクに及ばない。生態環境保護などの政策リスク;会社の管理経営効率が予想に及ばないリスク。
